3月6日逻辑与市场展望

 一）宏观逻辑

1）国家金融监管总局：支持科技企业发展 试点将贷款占企业并购交易额“不应高于60%”放宽至“不应高于80%。    金融监管总局近期组织开展适度放宽科技企业并购贷款政策试点工作，聚焦科技企业反映的突出问题，试点适度放宽《商业银行并购贷款风险管理指引》部分条款，支持科技企业发展。对于“控股型”并购，试点将贷款占企业并购交易额“不应高于60%”放宽至“不应高于80%”，贷款期限“一般不超过七年”放宽至“一般不超过十年”。          

有利企业并购。

2）国泰君安：2025年中国股市“转型牛”基础夯实 投资主线在科技。    国泰君安在2025年政府工作报告解读中表示，政府工作报告明确重点产业方向，提出推动商业航天、低空经济等新兴产业安全健康发展，并培育生物制造、量子科技、具身智能、6G等未来产业，大力发展新一代智能终端与智能制造装备。2025年中国股市“转型牛”基础夯实，投资主线在科技。投资机会：科技“转型牛”主线确立，聚焦科技产业创新突破。国内技术突破与产业政策加码，带来商业机会、社会资本与人心共识凝聚。推荐：1、AI新基建与智能终端：国内政企端算力支出加速，看好服务器/液冷和AI眼镜等终端产品。2、具身智能：产业政策密集落地规模化量产加速，看好灵巧手/丝杠/传感器。3、自主可控：提升产业链供应链安全水平，看好国产芯片/高端装备产业链。4、并购重组：央国企资产整合加速，看好硬科技领域重组整合。       多家券商表达类似的看法，与我们观点基本一致。 3）国务院办公厅印发《关于做好金融“五篇大文章”的指导意见》。    国务院办公厅印发《关于做好金融“五篇大文章”的指导意见》。《指导意见》以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，坚持和加强党对金融工作的全面领导，坚持金融服务实体经济的根本宗旨，顺应经济社会高质量发展的战略需要、阶段特征和结构特点，深化金融供给侧结构性改革，强化金融政策和科技、产业、财税等政策衔接配合，切实加强对重大战略、重点领域和薄弱环节的优质金融服务，支持因地制宜发展新质生产力。 《指导意见》明确金融“五篇大文章”重点领域和主要着力点。    科技金融加强对国家重大科技任务和科技型中小企业的金融支持，着力投早、投小、投长期、投硬科技。    绿色金融坚持“先立后破”，统筹对绿色发展和低碳转型的支持。  普惠金融完善多层次、广覆盖、可持续的体系，优化中小微企业、民营企业、乡村振兴、社会民生等普惠重点领域产品服务供给。  养老金融强化银发经济金融支持，服务多层次、多支柱养老保险体系发展。    数字金融加快推进金融机构数字化转型，健全数字金融治理体系。 《指导意见》从3方面提出做好金融“五篇大文章”的政策措施。一是提升金融机构服务能力和支持强度。引导各类金融机构和股权投资机构立足职能定位，为国家重大战略和重点领域提供融资支持。健全完善组织管理体系、产品服务体系、数字驱动的金融业务运营体系以及风险管理体系。二是强化金融市场和基础设施服务功能。支持债券、股权、外汇等金融市场丰富产品谱系和风险管理工具，优化基础制度机制。培育金融机构与专业中介服务机构循环互动的金融市场生态，加强相关配套设施建设。三是加强政策引导和配套支撑。发挥货币信贷政策总量和结构双重功能，加强财政、货币、监管政策合力，加强对金融机构的激励引导。建立健全标准体系和支持配套机制，稳妥有序推进相关改革试点。      

特別值得注意的是关于科技金融与数字金融的表述，支持新质生产力主线。

4）国办：加大对突破关键核心技术的科技型企业的股权融资支持力度。    国务院办公厅发布关于做好金融“五篇大文章”的指导意见。意见提出，建立健全上市融资、并购重组“绿色通道”机制，加大对突破关键核心技术的科技型企业的股权融资支持力度。优化私募股权和创业投资基金“募投管退”制度体系，引导社会资本加大向金融“五篇大文章”重点领域投资布局力度。加大力度活跃并购市场，支持科技、绿色产业领域高效整合重组。常态化推进清洁能源、养老、新型基础设施等领域符合条件的项目发行基础设施领域不动产投资信托基金。      

推荐关注的政策动向，支持新质生产力主线。

5）国办：深化资本市场投资端改革 壮大权益类公募基金、保险资金、各类养老金等长期投资力量。   国务院办公厅发布关于做好金融“五篇大文章”的指导意见。意见提出，培育循环互动的金融市场生态。推动金融领域信息共享，为金融“五篇大文章”重点领域提供多元化接力式金融服务。支持金融机构与科技成果转化、生态环保、中小企业公共服务、养老服务等专业中介机构合作，提升金融服务专业化水平。深化资本市场投资端改革，壮大权益类公募基金、保险资金、各类养老金等长期投资力量。强化会计师事务所、律师事务所、信用评级公司等中介服务机构专业把关责任。      

推荐关注的政策走向，支持市场稳定向上。

6）全国人大代表、深交所理事长沙雁：深化创业板改革 积极引导市场资源向新产业、新业态、新技术领域集聚。    全国人大代表、深交所理事长沙雁3月5日在广东团全体会议上表示，党的十八大以来，党中央高度重视资本市场发展，作出一系列重大决策部署，资本市场新“国九条”和“1+N”政策系列配套政策文件出台，明确要求健全投资和融资相协调的资本市场功能，系统性重塑了资本市场基础制度和监管的底层逻辑。特别是去年9月以来，一揽子增量政策推出后，投资者信心有效提振，经济明显回升，叠加我国科技创新多点爆发，有力推动A股回稳向好。沙雁指出，深交所将全面落实中央总体部署，政府工作报告工作安排，以深化创业板改革为牵引，优化投融资制度机制，全方位服务新质生产力发展。“我们有信心有效发挥交易所平台功能，积极引导市场资源向新产业、新业态、新技术领域集聚。”      

推荐关注，支持新质生产力主线。

7）南向资金今日净买入逾83亿港元 阿里巴巴获净买入居前。    南向资金净买入83.69亿港元。其中，阿里巴巴-W、腾讯控股分别合计获净买入约28.90亿港元、6.56亿港元；中芯国际、理想汽车-W分别合计遭净卖出约2.39亿港元、1.93亿港元。      

支持港股继续上涨。

8）摩根资管：中国资产重估才刚开始 市场可能迎来“戴维斯双击”过程。   摩根资管表示，两会政策布局，针对市场关切问题，事事有回应。对扩大内需做增量，科技政策支持与产业趋势共振。宏观条件边际平稳，有助于为市场整体提供平稳的定价环境。在需求预期稳定的情况下，基本面结构性改善正在形成共识，日渐清晰的产业趋势是胜率更高和更重要的投资线索。“中国资产重估的过程才刚刚开始，远未结束。”摩根资管对记者表示，随着一系列政策的出台，市场可能会迎来“戴维斯双击”的过程——即在估值提升的同时，企业盈利也逐步改善，从而有望推动市场进入一个较好的投资阶段。       

与我们观点高度一致。

9）美国2月ADP就业人数增加7.7万人 不及预期。   美国2月ADP就业人数增加7.7万人，预估为增加14万人，前值为增加18.3万人。      

就业市场严重恶化，提升降息预期。

10）墨西哥总统表示，在美国实施关税后，将与加拿大和其他国家联系；如有必要，墨西哥将寻求其他贸易伙伴。并表示，与美国总统特朗普的通话可能在周四早晨进行。      

贸易战在路上。

11）加拿大官员表示，除非取消所有美国关税，否则加拿大不会终止关税。      

贸易战在路上。

12）欧股主要指数收盘普涨，德国DAX30指数涨3.34%，法国CAC40指数涨1.56%，欧洲斯托克50指数涨1.72%。      

继续牛市运行。

13）美国白宫消息称，将对通过美墨加协议进口的汽车给予一个月的豁免。    

并未从根本上解决关税问题，是特朗普继续施压的策略。

13）WTI原油期货结算价跌2.86%，报66.31美元/桶。布伦特原油期货结算价跌2.45%，报69.30美元/桶。      

将继续下行。

14）美股三大指数集体收涨 大型科技股普。   美股三大指数集体收涨，道指涨1.14%，纳指涨1.46%，标普500指数涨1.12%，大型科技股普涨，微软涨超3%，特斯拉、亚马逊、Meta、博通涨超2%。加密货币、航空公司、贵金属与采矿板块涨幅居前，Strategy涨超12%，赫克拉矿业涨超7%，捷蓝航空涨超6%，美国航空、南方铜业涨超5%，Coinbase涨超4%。石油与天然气板块走低，马拉松石油跌超5%，西方石油跌超2%，康菲石油、埃克斯美孚跌近2%。      

技术性反弹，下行趋势不变。

15）纳斯达克中国金龙指数涨6.4% 阿里巴巴涨超8%。   热门中概股普涨，纳斯达克中国金龙指数涨6.4%。世纪互联涨超16%，富途控股涨超13%，极氪涨超10%，阿里巴巴涨超8%，小鹏汽车涨超7%，京东、拼多多涨6%，百度、哔哩哔哩涨超5%。      

大涨超6%，支持港股、恒生科技上行与中国科技资产的结构性牛市

16）COMEX黄金期货收涨0.29%，报2929美元/盎司；COMEX白银期货收涨2.65%，报33.24美元/盎司。      

料将窄幅震荡。

17）高盛上调新兴市场指数目标价 预测中国股市将进一步上涨。   高盛把MSCI新兴市场指数的12个月目标点位从1,190上调至1,220，以反应人工智能采用对中国企业利润的积极影响。新的预测表明该指数较周二收盘价还有12%的上涨空间。Sunil Koul等策略师预计中国股市将进一步上涨，因刺激措施有望稳定经济增长。      

推荐关注的观点，与我们看法一致。

二）公司与行业逻辑

1）力合微：已推出多款基于Risc-V架构的芯片。     力合微在互动平台表示，公司是Fabless SoC芯片设计企业，公司攻克了基于Risc-V 的芯片核心技术，已推出多款高性价比、内置Risc-V 32bits MCU的电力线通信（PLC） SOC芯片及通信模组，现已在物联网、智能家居、智能照明应用、智慧光伏等领域使用。        

推荐关注。

2）冠盛股份：机器人电池业务方面与相关企业进行初步业务洽谈对接。    冠盛股份(605088.SH)发布投资者关系活动记录表公告称，机器人电池业务方面，机器人电池使用面临续航问题，现有的人形机器人续航时间较短，而主机厂因机器人可用于安装电池的空间有限，对电池的能量密度和重量有很高要求，冠盛东驰团队目前正与机器人领域的相关企业进行了初步业务洽谈对接。机器人和低空飞行器均为固态电池重要的应用场景，目前公司动力电池仍处于小试研发阶段，未来公司会积极布局并及时公告进展。      

推荐关注。

3）首都在线：公司算力产品可应用于人形机器人领域。    首都在线在互动平台表示，公司主营业务是为千行百业提供包括通用计算和智算在内的云服务、通信网络服务、IDC服务以及综合解决方案，而算力是人形机器人未来发展的关键，在人形机器人领域，感知、决策、执行等动作均离不开算力的支撑。公司的算力产品及解决方案与当下人形机器人需求高度适配，可应用在人形机器人领域。      

推荐关注。

4）高盛：维持小米集团-W“买入”评级 目标价58港元。     高盛发布研报称，维持小米集团-W(01810)“买入”评级，目标价58港元。小米于MWC2025上宣布向全球市场推出最新旗舰智能手机小米15和15Ultra系列，售价为999欧元及1499欧元起，与前代版本持平。小米还展示了其模块化镜头系统原型，可通过其专有技术LaserLink将智能手机变为一部数码照相机。此外，集团亦公布了大家电及智能电动汽车业务海外扩张计划。高盛建议投资者未来几个月关注小米SU7Ultra于纽伯灵赛道的表现、电动汽车工厂一期扩产、二期建设以及第二座厂房进展，以及可能会在4月举行的新品发布会，及6月至7月推出小米YU7等一系列消息。      

推荐关注。

5）亚香股份又发涨价函 公司回应。    3月5日市场上流传一份亚香股份的报价单，其产品阿魏酸香兰素报价为2200元/KG。值得注意的是，东吴证券能化团队搜集的资料显示，2月10日，亚香股份的丁香酚香兰素报价550元/KG（含税），阿魏酸香兰素报价1700元/KG（含税）。据此计算，阿魏酸香兰素每公斤涨价500元，涨幅近30%。记者以投资者身份致电亚香股份求证上述报价是否属实，工作人员表示，属实，系公司发出的报价单。        

推荐关注。

6）海格通信：全资子公司海格怡创成中国移动通信工程施工服务中标候选人。    海格通信(002465.SZ)公告称，公司全资子公司海格怡创为“中国移动2025年至2026年通信工程施工服务（传输管线）集中采购项目”的广东、贵州、四川、陕西、云南、湖北、山东共7个地区的中标候选人之一，预计中标框架合同金额约48,479.89万元（含税）。此次中标若顺利实施，将对公司业绩产生积极影响，并彰显海格怡创在通信服务行业的综合实力和比较优势。但项目目前处于公示期，存在不确定性，最终中标金额以正式签署的合同为准。        

推荐关注。

7）孚能科技：公司已与国内头部人形机器人企业对接固态电池相关需求 预计将在年内送样。    孚能科技在互动平台表示，在人形机器人领域，公司已与国内头部人形机器人企业对接固态电池相关需求，并根据客户需求进行了定制化开发，目前进展顺利，预计将在年内送样。在低空经济领域，公司已和美国头部eVTOL客户、上海时的、零重力、吉利沃飞等客户达成固态电池领域相关合作。在乘用车领域，公司半固态电池具备高能量密度、高安全性、轻量化、高倍率、长寿命、低成本的优势，获得整车企业客户的高度认可。        

推荐关注。

8）全志科技：基于RISC-V架构内核开发的芯片产品已实现量产。   全志科技在互动平台表示，公司基于RISC-V架构内核开发的芯片产品已实现量产，应用于多种智能终端设备中。      

推荐关注。

9）世界航运理事会、大船东纷纷警告：美若对中国造船只设限将令航运业成本大增。   针对美方对中国海事、物流和造船业举起的“301”大棒，世界航运理事会和大船东纷纷发出最新警告，“美国贸易代表办公室（USTR）提议的港口费，可能会使每个集装箱增加600美元至800美元，这将使美国出口成本增加一倍。服务于美国的集装箱船，每次航行通常都会停靠三到四个美国港口。”      

害人害己，不得人心，不利船　运业。

10）永太科技：公司与复旦大学拟就中长时锂电池技术开发项目展开技术合作。   永太科技(002326.SZ)公告称，公司股票交易价格连续3个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常波动情况。公司与复旦大学签署了《技术开发合同》，拟就中长时锂电池技术开发项目展开技术合作。公司本次与复旦大学的技术合作，旨在通过深度推进产学研协同创新，系统整合高校科研团队在新能源电池相关材料领域的科研实力与公司产业化转化能力，强化公司技术储备纵深，为开拓锂电池材料领域战略增长提供核心动能，筑牢公司可持续发展根基。      

推荐关注，不宜追涨。

11）金溢科技：拟签署基金合作协议投资深圳市南山区“14+7”战略性新兴产业集群及未来产业。    金溢科技(002869.SZ)公告称，公司拟与深圳担保集团有限公司及深圳市汇通金控基金投资有限公司签署《基金合作协议》，拟设立股债混合型创业投资基金，主要投资深圳市南山区“14+7”战略性新兴产业集群及未来产业。该协议仅为初步达成的框架性协议，后续是否签署正式协议及最终交易能否达成尚存在不确定性，可能存在投资失败或亏损等不能实现预期收益的风险。      

推荐关注。

12）奥比中光：公司已就相关产品/方案与部分人形机器人客户进行适配。   奥比中光(688322.SH)发布投资者关系活动记录表公告称，在人形机器人领域，公司与微软合作的Femto系列iToF相机及Gemini335系列、336系列相机均具备卓越的性能，可满足各类人形机器人在室内外复杂场景下执行视觉应用。目前公司已就相关产品/方案与部分人形机器人客户进行适配，并持续提升技术研发及运营效率，以期不断提高在人形机器人等新兴场景的市场占有率。      

推荐关注。

13）博杰股份：公司AI服务器业务占收入比重约20% 为N客户的实验室自研服务器产品做检测。    博杰股份(002975.SZ)公告称，公司董事会秘书在投资者关系活动上表示，公司AI服务器业务占收入比重约20%，主要服务于N客户，为其实验室自研服务器产品做检测。为满足海外客户需求，公司已在墨西哥布局生产基地。未来AI服务器业务增长逻辑包括增加对客户检测需求的设备供应和提升设计能力，以及切入客户各类产品量产产线的检测设备。此外，公司在消费电子领域的业务比重占50%左右，汽车电子业务预计今年在营收占比上升到15%-20%。公司还计划通过整合市场与渠道资源，与收购的广浩捷实现市场覆盖的互补与拓展。      

推荐关注。

15）东软载波：子公司基于RISC-V内核的芯片产品已经量产并形成收入。     东软载波(300183.SZ)公告称，基于公司股票交易价格异常波动的情况，公司注意到近期“RISC-V架构芯片概念”受市场关注较大。经公司核实说明如下：公司全资子公司上海东软载波微电子有限公司自2019年开展基于RISC-V内核的芯片产品的研发工作，芯片已经量产并已形成收入，且占公司营业收入比例极小，相关产品的应用领域包括智能电网、白色家电、工业控制、物联网、消费电子、储能逆变等。上述事项对公司2025年度业绩不会产生较大影响。敬请广大投资者理性决策，审慎投资，注意投资风险。        

不宜追涨，宜逐渐兑现。

16）宝通科技：与宇树科技合同已经进入签约流程。    宝通科技(300031.SZ)发布投资者关系活动记录表公告称，前期与云深处、宇树科技、木蚁机器人等多个机器人公司都开展过交流，未来也欢迎更多的机器人公司与我们合作，共同推动机器人在工业场景的创新与落地。目前选择的是与宇树科技开展合作，合同已经进入签约流程，除了明确采购合作的型号，也就机器人在工业场景联合开发及应用项目达成一致意见。        

推荐关注。

三）今日市场展望

昨天市场探底回升、震荡反弹，三大指数小幅上涨，北证50指数大涨2.82%逼近前期历史高点，A股、港股独立牛市的判断被验证。    

沪深两市全天成交额1.49万亿，较上个交易日放量582亿，由于处于慢牛态势，量能温和放大视为合理健康。    

盘面上，市场热点较为杂乱，个股跌多涨少，全市场超2800只个股下跌，与高股息反抽有关。但反抽己经到位，热点将回归科技。    

从板块来看，机器人概念股持续活跃，捷昌驱动等多股涨停。商业航天、6G概念股震荡走强，三维通信涨停。算力概念股午后反弹，拓维信息涨停。  

下跌方面，地产股集体调整，光伏设备、房地产、医药商业、化肥等板块跌幅居前。    截至收盘，沪指涨0.53%，深成指涨0.28%，创业板指涨0.01%。      

总体来看，A股、港股独立牛市的判断被验证，科技与新质生产力主线也被验证。        

美股技术性反弹有利市场情绪稳定，纳指中国金龙指上涨超6%支持港股、恒生科技、A股市场的新质生产力主线逼空上行。      

料今天A股、港股高开高走，新质生产力主线全面扩大上行。      

建议稳定持有我们新质生产力主线，星球各指数又将涨幅霸屏。

提示： 星球观点，仅供参考。