米莱仍坚称美元价格短期内可跌至900比索：市场信号是否支持总统判断？

华人头条 阿根廷4月26日讯/Cl：官方汇率美元连续第三个交易日上涨，周四收于买入价1165比索、卖出价1174比索，当日上涨14比索，本周累计上涨39比索。不过，这一水平仍远低于政府希望维持的浮动区间下限。

在这一上涨趋势中，米莱总统重申，美元汇率可能回落至1000比索（即浮动区间下限），甚至有理由跌至900比索。一些分析人士认为，官方汇率触及区间下限是有可能的，但也有专家认为实现这一点将十分困难。

与此同时，国家银行的零售美元卖出价上涨20比索，收于1190比索；黑市美元（dólar blue）上涨15比索，收于1225比索；金融市场上的“有价证券兑换美元”（Contado con Liquidación）与“股票市场美元”（MEP）分别上涨1.5%和1.6%，虽然在交易中一度涨幅接近2.5%。

不论是官方汇率还是平行市场美元，近几日均加速上涨，并在交易中波动剧烈。专家预计，未来几天这种波动性将会持续。

美元上涨：背后的原因有哪些？

Pr Cambios 的交易员古斯塔沃·金塔纳（Gustavo Quintana）表示，周四的交易日是4月份成交量最大的一天（即期市场成交量达8.9774亿美元），美元批发价在盘中出现了明显波动和趋势的突然变化，但“市场的买盘需求依旧活跃”。他指出，当天美元最低触及1160比索，最高达到1189比索。

对于美元上涨的原因，金融顾问何塞·伊格纳西奥·巴诺（José Ignacio Bano）分析道：“在政府宣布与国际货币基金组织（IMF）达成协议和推出新的汇率制度之前，市场普遍预测会发生贬值，美元将大幅上涨，因此大家都抢购美元；随后达成了一个非常有利的协议，这增强了比索和中央银行的信心，于是那些此前买入美元的人又纷纷抛售，导致美元回落。”

“现在我们看到的是一个‘综合结果’。不像解除外汇管制初期那样大规模抛售美元，目前市场处于一个相对均衡的状态，汇率稳定在1150到1200比索之间。”

经济学家娜塔莉亚·莫蒂尔（Natalia Motyl）认为，美元上涨的原因之一是“市场再次出现了对汇率升值后难以为继、最终不得不贬值的担忧情绪”。

她指出，在刚刚解除外汇限制的头几天，“有很多人卖出美元进行套利交易（carry trade），这推动了美元供应量，压低了汇率；但现在由于市场预期的变化，这一趋势出现了逆转”。

咨询公司 Outlier 也指出，美元官方价格的上涨发生在“农业出口供应良好”的背景下，“这意味着问题的关键可能出在需求端”。

该公司进一步分析称：“2025年第一季度的非能源类进口量创下历史新高，许多产品的外汇购买依然采用分期配额制度。因此，这部分被延期的支付需求，加上近期放宽支付期限，可能造成了目前需求的激增。”

Outlier 还补充道：“毫无疑问，还有一部分上涨是由储蓄需求推动的。”这体现在美元存款的增加上。

在此背景下，经济学家阿米尔卡尔·科兰特（Amilcar Collante）在X平台上指出：“零售购汇持续进行，私人美元存款再次突破300亿美元。”截至4月22日（最新官方数据），美元存款总额达到了301.24亿美元。

同时，Aurum Valores 研究主管巴勃罗·雷佩托（Pablo Repetto）认为：“在最近这几天市场波动之后，美元走高是一种自然趋势。”

UG Valores 董事华金·马尔克（Joaquín Marque）也表示：“目前市场资金流的影响要大于宏观经济基本面，因此汇率波动较大。”他解释称：“由于与官方汇率的差距较小，加上 Bopreal 债券吸引力下降，CCL（有价证券兑换美元）受到更多需求。”

浮动汇率制度下的合理波动性

Lambda Consultores 合伙人马克西米利亚诺·拉米雷斯（Maximiliano Ramírez）表示：“我们刚刚从每月1%的固定‘爬行钉住’汇率机制，转向了有浮动区间的汇率浮动机制。对于个人和企业来说，这是一个非常突然的变化，适应这一机制需要时间。因为浮动汇率的核心理念就是不再拥有像固定汇率那样的可预测性。”

他进一步解释说：“我们目前看到的这种汇率波动，在经济行为主体的决策中还需要时间去内化。而在整体货币政策运作中，比如利率升降如何影响存款和信贷，这背后是一长串必须从新的制度开始重新‘常态化’的因素。”

同时，F2 Soluciones Financieras 的分析师安德烈斯·雷斯奇尼（Andrés Reschini）指出：“我们现在采用的汇率制度是浮动汇率，这与之前的体制完全不同。在一个浮动区间之内出现波动是很正常的现象，因此我认为现在就断定汇率进入上升趋势还为时过早。”

与此观点一致，市场交易员莱昂纳多·斯维尔斯基（Leonardo Svirsky）表示：“目前美元上涨并没有特别明确的原因；现在市场拥有更多自由，可以在没有限制的情况下运作，因此汇率出现上涨或下跌都是合理的调整。”

同样地，Cocos Capital 的研究分析师托比亚斯·桑切斯（Tobias Sanchez）表示：“我们并不认为美元上涨构成风险，汇率的上下波动只是这个市场正在适应新机制的一部分。”

古斯塔沃·金塔纳也指出：“市场仍在寻找一个合适的价格区间来稳定自己，在这种情况下，看到汇率时涨时跌将会是一种常态。”

美元：是否如哈维尔·米莱所预言的那样，很快将跌至汇率区间下限？

哈维尔·米莱重申，美元可能跌至1000比索（即汇率区间的下限），甚至还有理由认为可以跌至900比索。对此，1816咨询公司指出，推动实现该目标的因素包括“米莱确认将于7月提高出口关税，以刺激农业部门加快结汇，以及（外汇管制）对离岸投资的放松”。

雷佩托（Repetto）则认为：“我觉得美元跌至汇率下限比较困难，因为农业板块最近几天的结汇情况不错，而市场需求依旧旺盛；别忘了，现在出国旅游变便宜了，个人购汇的需求没有限制。”

经济学家费德里科·格鲁斯泰因（Federico Glustein）指出：“美元之所以上涨，主要原因是需求高于往常，而供给却更少，加上美国方面提出了可能提供危机援助的说法，引发了一些市场警觉。”

不过，格鲁斯泰因也强调：“汇率浮动区间本身就意味着会出现这种波动，这是市场必须适应的部分。”

他补充道：“我不认为汇率会趋于稳定，反之，市场将更加动荡，尤其是在季节性需求上升时，而在结汇和出口量大的时候则会稍微平稳些。我们需要习惯这种情况，但我认为美元不会触及区间下限。”

与此同时，阿德卡普金融集团（Adcap Grupo Financiero）的投资组合主管罗伯托·赫雷托（Roberto Geretto）表示：“美元很可能会进一步接近汇率区间的下限，原因包括大宗农产品的结汇、高出口税的暂时性下调、仍然存在的部分监管措施，以及新一轮Bopreal债券可能吸收约10%的货币基础。”

“但即便触及下限，也很难维持太久，因为那将意味着美元在实际购买力上过于低估，”他补充道。

量子金融公司（Quatum Finanzas）的首席经济学家费尔南多·巴埃尔（Fernando Baer）表示，官方美元和金融美元之所以上涨，是因为“当前需求大于供给，市场已自由化”，但他强调，“我不认为涨势会持续，当农产品结汇开始加速后，走势会趋于平稳。”

Facimex Valores的分析师们认为，“汇率机制的设计应当促使市场产生升值压力，从而提升短期金融工具的套息交易吸引力（4至6个月期）。”

他们解释称：“加快的农业结汇、浮动的利率、以及国家风险的压缩，都可能为这类策略提供重要支撑。”不过，Facimex方面预计，在短期内汇率将保持在区间中段附近。

金融分析师古斯塔沃·贝尔（Gustavo Ber）表示，官方汇率和金融美元在“放开外汇管制后的大幅下跌”后再次走高，同时由于市场对Lecaps国债的利率下降重新燃起了套息交易的热情。

他指出：“近期官方和金融美元的价格调整，不但未引起市场人士的担忧，反而可能成为用比索进行投资的更佳入场时机，因为外汇供应过剩可能会继续将汇率推向区间下限。”

在他看来，“受农业结汇增加和比索资产投资热情的推动，美元批发价可能会继续朝1000比索的区间下限靠近。这种趋势不仅来自本地储户，也包括外国投资者。”

马克西米利亚诺·拉米雷斯（Maximiliano Ramírez）指出：“如果汇率波动逐步趋缓，放松对外国投资者的外汇管制可能成为阿根廷吸收外汇的重要来源，这将促使汇率向区间下限靠拢。”

FMyA咨询公司也表示，“从短期来看，个人储户和进口商的购汇需求较少、农业结汇加快以及外国对比索资产的投资增加，这些都有助于美元汇率靠近新的汇率机制下的区间下限。”

金融分析师弗朗科·特阿尔迪（Franco Tealdi）也持类似观点，他认为，放松对国际投资者的外汇限制，“可能使美元跌至区间下限，因为这将吸引非居民投资者前来进行套息交易，短期内可能会带来大量美元供给，从而对金融市场上的美元价格形成下行压力。”

（完）