4月17日逻辑与市场展望

一）宏观逻辑

1）金砖国家经贸部长将举行会议讨论美国加征关税 外交部回应：外交部发言人林剑4月16日主持例行记者会。巴西劳动者电视台记者提问，昨天，巴西媒体报道称，金砖国家经贸部长可能会举行特别会议，讨论美国加征关税问题。中方能否予以证实？金砖国家对于解决关税问题有何重要性？ 林剑表示，金砖国家作为新兴市场和发展中国家合作的重要平台，倡导开放包容、合作共赢，为的是实现共同发展、普遍繁荣。金砖国家反对单边主义、保护主义和经济霸凌行径，将携手维护以世界贸易组织为核心的多边贸易体制，维护全球的经济稳定。

有利于形成反关税战联盟。

2）商务部：促进服务消费高质量发展工作现场会在河北召开。 促进服务消费高质量发展工作现场会4月16日在河北召开。 会议强调，各地商务主管部门要坚决贯彻落实党中央、国务院关于发展服务消费的决策部署，聚焦重点领域、重点群体，积极主动作为，打好政策组合拳，支持扩大服务消费。要发挥牵头部门作用，强化统筹推进，依托服务消费发展工作协调机制，加快完善“1+N”政策措施体系。要打造平台载体，实施服务消费提质惠民行动，开展“服务消费季”、生活服务招聘季等活动，培育消费热点。要通过“对外开放、对内放开”，充分发挥市场力量，进一步增加优质服务供给；创新服务消费场景，推动商旅文体健融合发展。要强化支撑保障，健全统计监测制度，完善服务消费标准，优化服务消费环境，为服务消费发展奠定坚实基础。

促进服务消费，推荐关注。

3）美港口货物吞吐量显著下滑 美国港口工人或掀失业潮。 美国政府对外实施广泛而又反复无常的关税政策，引发海运市场动荡，港口货运量受到冲击。在加利福尼亚州南部的长滩港，港口方面表示，4月初以来，已有17艘集装箱船取消靠港卸货。如果关税政策按照计划实施，今年下半年，该港口的货物吞吐量将减少20%。越来越多的工人开始担心自己的生计，他们每天都紧盯新闻，担忧会受到美国政府关税政策的负面影响，丢掉工作。 

关税战对美就业构成打击，未来将推高通胀。

4）尾盘多只核心宽基ETF放量 有沪深300ETF较昨日翻倍。 尾盘多只核心宽基ETF迎来成交放量。截至收盘，挂钩沪深300指数的ETF成交额合计达到242亿元，环比增加110.6%。其中，华泰柏瑞沪深300ETF成交83.73亿元，较前一个交易日增加超一倍；华夏沪深300ETF、易方达沪深300ETF今日分别成交59.14亿元、52.09亿元，嘉实沪深300ETF成交额也达到40.77亿元。此外，华夏上证50ETF也出现明显的放量，今日成交62.54亿元，较前一日增加128.11%，南方中证500ETF、易方达创业板ETF成交额均超过30亿元。

显示维稳市场的决心和意志，有利巿场情绪与预期的改善。

5）南向资金今日净买入近79亿港元 盈富基金获净买入居前。 南向资金今日净买入78.94亿港元。其中，盈富基金、阿里巴巴-W分别合计获净买入约17.05亿港元、13.23亿港元；小米集团-W遭净卖出约9.47亿港元。

有利港股企稳。

6）美国债务或埋大雷？标普全球警告：或下调信用评级。 标普全球评级警告称，美国庞大的债务水平和政治功能失调可能会引发其信用评级再次下调；报告指出，美国债务规模已达36万亿美元，国会共和党人考虑的预算方法可能低估减税增加的债务。 

即将发生的风险事件。

6）上交所将对接险资、社保等中长期资金打通投资ETF痛点堵点。 上交所有关人士在今日举办的国泰海通“促进资本市场指数化高质量发展研讨会”上表示，聚焦对接中长期资金，推动中长期资金投资规模和比例稳步提升。积极对接保险、社保等中长期资金入市，丰富匹配其投资需求的ETF产品；评估完善ETF做市商机制，提升ETF流动性，激发市场活力；丰富ETF期权等衍生品，服务中长期资金风险管理需求，优化完善相关交易机制，打通中长期资金投资ETF市场的痛点堵点。

有利巿场稳定发展。

7）世贸组织：2025年全球贸易量或将进一步萎缩。 总部位于瑞士日内瓦的世界贸易组织发布最新《全球贸易展望和统计》报告。报告显示，在当前条件下，预计2025年世界商品贸易量将下降0.2%，比“低关税”基线情景下的预期低近3个百分点。报告指出，此数据基于4月14日的关税情况，如情况恶化，全球贸易量可能会进一步萎缩。

不利全球经济与市场。

8）周三欧洲股市收盘涨跌不一。 欧洲斯托克600指数收盘下跌0.19%，英国富时100指数上涨0.39%，德国DAX指数上涨0.29%，法国CAC 40指数下跌0.05%，西班牙股票指数上涨0.44%。

反弹结束。

9）鲍威尔发表讲话。  没有物价稳定就不可能有强劲的劳动力市场。尽管不确定性加剧，下行风险增加，但美国经济依然“稳健”。劳动力市场似乎稳固，大致处于平衡状态。  美国2025年第一季度经济增长可能较去年的强劲步伐放缓；预计3月份PCE通胀率2.3% 核心PCE增长2.6%。关税对美国通胀的影响可能会更持久，关税的经济影响可能大于预期。关税可能至少会带来暂时的通胀。必须确保物价上涨不会导致持续的通胀。美联储有义务保持通胀预期稳定。美国加征关税的幅度超过美联储的预期高端。 市场正在艰难应对很多不确定性。如果不确定性仍然很高，将对投资构成压力。结构性风险上升将降低美国的吸引力。可能会看到市场持续波动。认为储备金仍然充裕。不认为现在特别接近于停止缩表。很确定的一点是美联储随时准备向海外提供美元。美国联邦债务正走在一条不可持续的道路上。      

讲话显示，美联储不会降息，通胀走高是美联储第一关切，打击降息预期，致美股下跌扩大。  

10）鲍威尔再谈关税影响 强调劳动力市场仰仗于价格稳定。 美联储主席杰罗姆·鲍威尔再次强调，美联储将重点防范关税驱动的物价上涨演变为更持久的通胀热。“我们的职责是维持长期通胀预期稳固锚定，并确保一次性的价格上升不会演变为持续性的通胀问题，” 鲍威尔周三在为芝加哥经济俱乐部准备的演讲稿中说。他还指出，决策层将在自己促进充分就业和维持价格稳定这两个目标之间保持平衡，“同时牢记：没有价格稳定，我们就无法创造令全体美国人受益的长期强劲的劳动力市场条件。”这一表态强化了鲍威尔多次重点释出的信号，美联储官员并不急于调整基准政策利率。他不久前的4月4日也曾发出了这样的声音。鲍威尔及其他美联储决策者在等待总统唐纳德·特朗普经济政策（尤其在贸易层面）会如何影响美国经济影响的更明确信号同时，都表达了对维持利率不变的支持。鲍威尔承认，经济疲软和通胀上升最终可能使美联储的两个目标产生冲突。“我们可能会发现自己处于一个具有挑战性的情境，也就是我们的双重使命目标构成了冲突，” 他说，“如果发生这种情况，我们会考虑经济状况与各个目标之间的距离，以及这些差距预计弥合需要的潜在不同时间维度。”    

批评关税政策，美联储致力于通胀管理，不会轻易降息，严重低于市场预期。

11）纳指跌超3% 英伟达跌超6%。 鲍威尔“鹰声”重创市场，浇灭投资者对美联储出手的期待，美股三大指数大幅收跌，纳指跌3.07%，道指跌1.73%，标普500指数跌2.24%。  大型科技股集体下挫，英伟达跌超6%，特斯拉跌超4%，苹果、Meta、微软跌超3%，亚马逊、谷歌跌超2%。 芯片股大幅走低，AMD、阿斯麦跌超7%，台积电、英特尔跌超3%，费城半导体指数下跌4.1%。      

新一轮风险扩大开始。

12）纳斯达克中国金龙指数收盘跌2.72%。 纳斯达克中国金龙指数收盘跌2.72%。热门中概股集体下挫，京东、小鹏汽车跌超5%，阿里巴巴跌超4%，哔哩哔哩、理想汽车跌超3%，蔚来、百度跌超2%，拼多多跌超1%。      

主要是对港科技股下跌的反应，陷入负反馈循环，不利港股。

13）470家A股公司累计披露回购贷款金额上限近千亿元。   自去年10月18日股票回购增持再贷款政策工具正式设立至今已半年，上市公司和主要股东积极响应。据Wind资讯数据统计，截至4月16日，470家A股上市公司累计披露496单回购增持贷款，贷款金额上限合计969.78亿元，接近首期3000亿元规模的三分之一。受访专家表示，回购增持贷款为上市公司和主要股东提供了便利的融资渠道，助力上市公司市值管理，推动公司股价向合理价值回归，也有效地提振了市场信心。下一步，可以进一步优化回购增持再贷款政策，更好满足上市公司和主要股东需求。      

有利巿场稳定。

14）富时A50收跌0.30%。      

上行趋势未变，外盘影响不大。

二）公司与行业逻辑

1）ASML首席财务官：美国业务在多环节面临关税。 ASML首席财务官戴厚杰在财报视频访谈中表示，关税的潜在影响大致可以分为：对运往美国的整机系统征收关税；对在美国现场作业时使用的零部件和工具征收关税；在美国有生产制造环节，进口到美国并在美国进行下一步制造的材料也会被征收关税；其他国家对从美国发运的商品征收关税（如适用）。戴厚杰称，目标将关税对业绩的影响尽可能保持在最低限度。

利好国产替代。

2）4月以来14只人工智能主题指数产品密集上报。 AI热潮推动基金公司踊跃布局人工智能相关主题产品。仅4月以来，人工智能主题ETF、联接基金以及指数基金上报多达14只。其中，创业板人工智能主题产品方面，华安、大成、招商、富国等4家基金公司上报创业板人工智能ETF，国泰、华夏上报创业板人工智能ETF联接基金，鑫元创业板人工智能指数基金；科创板人工智能主题产品方面，嘉实、鹏华上报科创板人工智能ETF，华宝、华夏上报科创板人工智能ETF联接基金，兴业、鑫元则布局了科创板人工智能指数。此外，万家上报了中证人工智能ETF。

有利人工智能板块表现，推荐关注。

3）中超控股：子公司中标共计2.55亿元国家电网相关项目。 中超控股(002471.SZ)公告称，公司全资子公司无锡市明珠电缆有限公司、江苏远方电缆厂有限公司、江苏长峰电缆有限公司及控股子公司江苏中超电缆股份有限公司为中标人，中标国家电网公司相关项目，中标金额共计25490.02万元，占公司2024年度经审计营业总收入的4.64%。这些项目的实施预计将对公司经营业绩产生较为积极的影响。

推荐关注。

4）高盛中国：一线城市房地产市场现企稳迹象。 高盛首席中国股票策略师刘劲津16日一场机构对话中指出：已经看到房地产市场出现了一些企稳迹象。特别是在一线城市，无论是房价还是土地拍卖活动，最近都表现得相当强劲。预期在接下来的几个月里，房地产市场可能会获得更多支持。

宏观向好、房市稳定重要信号

5）宗申动力：一季度净利润同比预增70%-100%。 宗申动力(001696.SZ)公告称，预计2025年第一季度归属于上市公司股东的净利润为2.04亿元至2.4亿元，同比增长70%-100%。业绩增长主要由于通用机械业务和摩托车发动机业务规模增长，以及公司投资联营企业收益提升。 2024年Q4净利0.7亿元，据此计算，预计Q1净利环比增长191.43%至242.86%。

高成长龙头，推荐关注。

6）紫金矿业：加纳Akyem金矿项目完成交割。 紫金矿业(601899.SH)公告称，公司通过境外全资子公司收购Newmont Corporation旗下加纳Akyem金矿100%权益的收购已于2025年4月16日完成交割。Akyem金矿位于世界主要黄金成矿带上，矿体厚大且矿化连续性好，2023年度实现销售收入5.74亿美元，净利润1.28亿美元。公司认为，Akyem项目成矿条件好，找矿增储潜力大，在金价已实现大幅上涨的背景下，有望大幅增长资源储量，提升矿山服务年限和黄金产量，对实现集团黄金产量规划目标将发挥积极贡献。

推荐关注。

7）工信部：车企要充分开展组合驾驶辅助测试验证 不得进行夸大和虚假宣传。 工业和信息化部装备工业一司组织召开智能网联汽车产品准入及软件在线升级管理工作推进会。部装备工业发展中心、主要汽车生产企业近60名代表参加会议。会议围绕工业和信息化部、市场监管总局《关于进一步加强智能网联汽车产品准入、召回及软件在线升级管理的通知》有关产品准入和软件在线升级备案要求，听取汽车生产企业落实情况及建议。部装备工业发展中心介绍智能网联汽车产品准入及软件在线升级管理的重点关注事项。会议强调，汽车生产企业要深刻领会《通知》要求，充分开展组合驾驶辅助测试验证，明确系统功能边界和安全响应措施，不得进行夸大和虚假宣传，严格履行告知义务，切实担负起生产一致性和质量安全主体责任，切实提升智能网联汽车产品安全水平。

有利行业规范和发展。

8）芯朋微：第一季度净利润同比增长73%。 芯朋微(688508.SH)公告称，2025年第一季度实现营业收入3.01亿元，同比增长48.23%；归属于上市公司股东的净利润为4107.3万元，同比增长72.54%。主要原因系报告期公司坚持“Power Semi Total Solution”战略，高/低压驱动芯片、数字电源芯片、智能功率器件及模块等新产品同比增长120%以上，推动营业收入增加。  2024年Q4净利0.34亿元，据此计算，Q1净利环比增长20.48%。

推荐关注。

9）国际油价16日上涨。截至当天收盘，纽约商品交易所5月交货的轻质原油期货价格上涨1.14美元，收于每桶62.47美元，涨幅为1.86%；6月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨1.18美元，收于每桶65.85美元，涨幅为1.82%。      

预计维持箱体震荡。

10）多只银行股股价创新高 基金一季度加大配置力度。    在股市震荡加剧、债市利率下行的情况下，高股息、低波动的银行板块成为资金关注的“香饽饽”。4月16日，大盘延续弱势震荡，行业板块多数下行，银行独立向上，中证银行指数上涨1.01%，斩获“五连阳”，多只银行股盘中齐创历史新高。最新披露的2025年一季报显示，向来被基金低配的银行板块，在今年一季度获得了多只基金加仓。      

资金越来越关注高股息和低波稳健的确定性，银行的类固收配置价值有望进一步凸显。

11）避险需求升温，黄金刷新历史新高。        

关注黄金股与黄金ETF。

三）今日市场展望    

沪指探底回升录得7连涨 多只银行股创历史新高，显示维稳市场的决心，不可低估。    

市场全天回落，至中午跌至日内低点，下午开始回升，尾盘回升力度加大，市场翻红，沪指连续7个交易日上涨。  银行股持续走强，上海银行等多股创历史新高，是推动高股息走强的中坚力量，推荐关注。         

沪深两市全天成交额1.11万亿，较上个交易日放量347亿，情绪依然低迷：量能放大主要　来自ETF。    

盘面上，热点较为杂乱，个股跌多涨少，全市场超4300只个股下跌，主要是科技股调整并与高股息分化引起，背离情况下午已经改观。    

从板块来看，大消费股午后回暖，欧亚集团等涨停。统一大市场概念股表现活跃，南京港等涨停。下跌方面，算力概念股震荡调整，弘信电子跌超10%；动物疫苗、可控核聚变、算力租赁、农机等板块跌幅居前。    截至收盘，沪指涨0.26%，深成指跌0.85%，创业板指跌1.21%。      

与外盘相比，A股依然表现出韧性与独立性，隔夜外盘重挫，富时A50仅跌0.30%显示，外盘对A影响不大。      

预计外围市场面临新一轮风险扩大，对港股影响大于A股。        

总体来看，受外盘影响A股将低开至3260附近，料维持3260一3280之间的箱体震荡，维稳力度有加大的可能。

提示： 星球观点，仅供参考。