高瑞东：服务价格上涨成为CPI升高的主要推动力

　　 题：服务价格上涨成为CPI升高的主要推动力

　　作者 高瑞东 光大证券研究所所长、首席经济学家

　　2月9日，国家统计局发布了2025年1月份全国CPI(居民消费价格指数)和PPI(工业生产者出厂价格指数)数据。

　　1月，受春节因素影响，CPI同比增速升至0.5%，高于上月的0.1%，符合市场预期，环比增速升至0.7%，略低于季节性均值。核心CPI同比增速连续四个月回升，升至0.6%，高于上月的0.4%。

　　图 核心CPI变化曲线

　　服务价格上涨成为CPI升高的主要推动力。春节假期居民出行需求旺盛，1月服务价格同比上涨1.1%，涨幅比上月扩大。1月服务价格环比增速升至0.9%，与季节性均值一致，其中旅游、家庭服务价格涨幅要高于季节性。一方面，春节期间国内出行和文娱消费需求大幅增加，带动出行类服务价格明显上涨；另一方面，今年春节时点较去年偏早，春节错月效应也进一步推升服务价格同比涨幅。

　　食品价格小幅上涨，环比涨幅低于往年季节性水平。1月受节日、气温等因素影响，食品价格同比增速升至0.4%，环比转正至1.3%，鲜菜、鲜果、水产品、猪肉等价格均有不同程度上涨。能源价格转为上涨，也进一步升高CPI。1月交通工具用燃料价格环比增速升至2.5%。自2024年12月下旬以来，原油价格持续上涨。

　　PPI方面，1月同环比继续下降，主要受春节假日临近、务工人员集中返乡、冬季低温天气等因素影响，工业生产和建筑业进入传统淡季，导致国内高耗能价格普遍回落。煤炭、黑色金属、非金属矿物制品等行业价格环比下降。而石油相关行业因国际原油价格上行，公用事业价格继续上涨，光伏设备及元器件制造、汽车制造价格环比上升，显示新兴行业竞争格局改善。

　　整体来看，1月价格数据呈现CPI升温、PPI走弱态势，反映春节效应下消费强、生产弱的特点。进入2月，随着企业复工复产，工业生产和建筑业需求有望回暖，同时，光伏、汽车等新兴行业价格开始升温，指向供需环境优化，有助于中游行业价格企稳和企业利润的修复。CPI方面，伴随节后服务需求回落和春节错月效应的影响，预计2月CPI同比涨幅或将边际放缓，一季度呈现温和波动。随着后续政策在消费端加码，加大对居民部门转移支付力度，有望推动消费需求继续扩大，对核心CPI持续改善形成支撑。