1月10日逻辑与市场展望

 一）宏观逻

1）国债期货收盘全线收跌。 国债期货收盘全线收跌，30年期主力合约跌0.53%，10年期主力合约跌0.22%，5年期主力合约跌0.22%，2年期主力合约跌0.14%。

或短线利于股市。

2）商务部：我国已与30个国家和地区签署了23个自贸协定。 商务部新闻发言人何亚东介绍，截至目前，我国已与30个国家和地区签署了23个自贸协定，自贸伙伴遍及五大洲，自贸区网络不断扩展深化。自贸协定的内容和质量也在不断丰富提升，服务贸易和投资负面清单，以及标准合作、数字经济等新内容已成为我国新签署自贸协定的“标配”。下一步，我们将继续积极扩大面向全球的高标准自贸区网络，持续高质量实施已生效自贸协定，使其更好惠及我国与自贸伙伴的民众。

有利畅通外循环。

3）财政部：进一步加大对养老服务的资金投入。 财政部社会保障司负责人葛志昊表示，下一步，财政部门将认真贯彻落实《关于深化养老服务改革发展的意见》精神，进一步加大投入。坚持尽力而为、量力而行，指导各地根据经济发展水平和人口老龄化程度，进一步加大对养老服务的资金投入。同时，进一步完善养老服务经费保障机制，扩大普惠性、基础性、兜底性养老服务供给，重点保障好特困老年人、经济困难失能老年人等特殊老年群体的基本养老服务需求。

值得关注。

4）摩根大通调整多家中国保险企业评级 两家上调至超配。 摩根大通将中国人保A股评级上调至中性，将中国太保A股、中国平安A股评级下调至中性，将中国人寿A股评级下调至低配。 H股方面，摩根大通将中国财险H股、中国人保H股评级上调至超配；将中国平安H股、中国太保H股评级下调至中性；将新华保险H股、中国人寿H股、评级下调至低配。

总体下调，谨慎对待。

5）南向资金今日净买入逾113亿港元 腾讯再获买入约60亿。 南向资金今日净买入为113.63亿港元。港股通（沪）方面，腾讯控股、中国移动分别获净买入39.53亿港元、4.56亿港元；美团-W遭净卖出4.55亿港元；港股通（深）方面，腾讯控股、小米集团-W分别获净买入20.47亿港元、4.71亿港元；美团-W遭净卖出2.38亿港元。

持续净买入，有利企稳反弹。

6）汇丰预计恒生国企指数今年有望上涨21% 并上调年末目标。 汇丰控股看好在香港上市的中资公司股票。汇丰策略师Herald van der Linde和Prerna Garg等人在报告中写道，恒生中国企业指数在2025年可能上涨21%，他们将该指数年底估值从先前预测的8,610点上调至8,800点。 他们还将香港市场的评级从中性上调至超配，同时将印度评级下调至中性。韩国股票评级从低配上调至中性。 汇丰策略师表示，较低的利率，以及提振旅游业和重振本地房地产行业的举措将支持香港股市。

推荐关注的观点。

7）高盛公司上调多家中国银行股评级。    高盛公司将中国农业银行H股评级上调至中性，目标价4.77港元；将中国工商银行H股评级上调至中性，目标价5.62港元；将中国银行H股评级上调至买进，目标价4.91港元；招商银行H股评级上调至买进，目标价47.36港元。     高盛公司将招商银行A股评级上调至买进，目标价49.85元人民币；将中国农业银行A股评级上调至中性，目标价6.06元人民币；将中国银行A股评级上调至买进，目标价6.60元人民币；将中国工商银行A股评级上调至中性，目标价7.56元人民币。      

推荐关注的观点。

8）美联储官员Collins：经济前景的不确定性预示2025年降息会减速。    波士顿联邦储备银行行长Susan Collins表示，鉴于美联储官员面临的美国经济前景存在“相当大的不确定性”，有理由放慢调整利率的步伐。Collins周四在为波士顿一个活动准备的讲话中表示，经济处于“良好状态”，但指出今年通胀降温的进展可能会慢于先前的预期。她表示，即将上任的特朗普政府和新一届国会出台的新经济政策也可能改变经济的发展轨迹，不过要确切估计其影响还为时过早。Collins说：美联储的“政策能够根据不断变化的情况做出调整 —— 如果通胀方面进展寥寥，那么政策就在当前水平维持更长的时间，如果有需要，则提前放松政策。”      

多位联储官员表示了类似观点，值得注意。

9）联合国报告预测2025年全球经济增长将维持在2.8%。   联合国当地时间1月9日发布《2025年世界经济形势与展望》（WESP）报告。报告预测，2025年全球经济增长率将维持在2.8%，与2024年持平。尽管全球经济展现出较强的韧性，经受住了一系列相互叠加的冲击，但增长水平仍低于疫情前3.2%的平均水平，主要受到投资疲软、生产率增长乏力以及高债务水平的制约。报告指出，通胀下降以及许多经济体持续的货币宽松政策可能在2025年为全球经济活动带来温和提振。然而，不确定性仍然笼罩，包括地缘政治冲突、贸易紧张局势加剧以及许多地区居高不下的借贷成本，这些挑战对低收入国家和脆弱国家尤为严峻，其增长表现低迷且脆弱，威胁到实现可持续发展目标（SDGs）的进展。

10）欧股主要股指多数收涨，德国DAX30指数跌0.01%，英国富时100指数涨0.81%，法国CAC40指数涨0.51%，欧洲斯托克50指数涨0.43%。      

料将上行。

11）WTI 原油期货结算价收涨0.82%，报73.92美元/桶。布伦特原油期货结算价收涨1%，报76.92美元/桶。      

反弹基本到位。

12）COMEX黄金期货收涨0.47%，报2692.6美元/盎司；COMEX白银期货涨0.93%，报弹1.03美元/盎司。      

可能扩大上行。

二）公司与行业逻辑

1）水晶光电：公司的成像元件和传感元件可以在智能眼镜上应用。 水晶光电在机构调研中表示，公司在AR眼镜领域已布局十多年，在显示端的光波导技术、光机里面的元器件和其他用于成像及传感的元器件均有业务布局。在光波导技术上公司重点布局反射光波导和体全息波导。对于反射光波导，其成像效果已经满足全彩、高分辨率、大视场角的要求，但是其量产性一直是全球性的难题。公司多年来深耕消费电子领域，为众多消费电子巨头供应光学产品、提供光学解决方案，现已建成全球规模前列的光学薄膜研发及产业基地，在承接大批量量产需求及新品研发量产上多年来经受国际客户的考验，具备技术、工艺和量产竞争优势。AR眼镜比智能眼镜更加复杂，无论是硬件、软件、AI都还需要进一步成熟，因此对于AR产业的成熟还需要时间和耐心。目前在智能眼镜端，由于尚未搭载显示系统，公司在传统智能手机上应用的成像元件和传感元件可以平移到智能眼镜上应用。

推荐关注。

2）国家发改委：加快培育一批银发经济龙头企业 推动银发经济逐渐向多元业态发展。 国新办1月9日就深化养老服务改革发展有关举措举行发布会。国家发展改革委社会发展司司长刘明表示，下一步，国家发展改革委深挖和培育银发经济消费潜力，从做好服务上做文章，推动银发经济提质扩容。一是做强主体，支持各类企业积极参与，加快培育一批银发经济龙头企业，推动银发经济逐渐向多元业态发展。二是做优产品，引导经营主体匹配细分市场，健全产品服务的标准规范，提高产品服务品质和适老化水平。三是做大规模，促进养老与医疗健康、文化旅游、金融等产业融合，让老年人在医疗、出行、娱乐等方面更加方便，为老年人提供更好更温馨的服务。

值得关注的长期方向。

3）国科军工：全资子公司签订7.39亿元销售合同。 国科军工公告，全资子公司江西先锋军工机械有限公司与九江国科远大机电有限公司收到与某单位签署的两型主用弹药等弹药产品2025年年度订货合同，合同金额合计7.39亿元（含税）。合同自双方签字盖章之日起生效，履行期限自合同签订之日起至2025年12月。本次交易属于公司日常经营活动相关合同，若销售合同顺利履行，预计将会对公司业绩产生积极影响。本次合同的履行对公司业务的独立性不构成影响，公司主要业务不会因本次合同的履行而对合同对方形成依赖。

值得关注。

3）五粮液核心产品“第八代五粮液”暂停供货。 记者从多位渠道人士处了解到，五粮液旗下核心大单品——第八代五粮液已暂停供货。分析人士指出，此举释放了五粮液稳价的信号。小财注：第八代五粮液是五粮液最核心的产品，销售规模预估超500亿元，贡献公司60%以上营收。受电商大促等影响，近期五粮液价格整体有所承压。

以量控价，效果有限。

4）乘联会：12月新能源乘用车国内零售销量达到130.2万辆 同比增长37.5%。 乘联会数据显示，12月新能源乘用车市场零售130.2万辆，同比增长37.5%，环比增长2.6%。2024年1-12月零售1,089.9万辆，同比增长40.7%。

处于周期拐点附近，慎对。

5）乘联会：12月国内零售中自主品牌新能源车渗透率71.3%。 乘联会数据显示，12月新能源车国内零售渗透率49.4%，较去年同期渗透率提升9.1个百分点。12月国内零售中，自主品牌中的新能源车渗透率71.3%；豪华车中的新能源车渗透率33.9%；而主流合资品牌中的新能源车渗透率仅有4.8%。从月度国内零售份额看，12月主流自主品牌新能源车零售份额72%，同比增长2个百分点；合资品牌新能源车份额2.8%，同比下降2个百分点；新势力份额17.2%，小米汽车等品牌拉动新势力份额同比增长2.3个百分点；特斯拉份额6.4%，同比下降1.6个点。

过高渗透率，暗示行业周期见顶。

6）西子洁能：2024年净利润同比预增633%—816%。 西子洁能发布业绩预告，预计2024年实现净利润4亿元-5亿元，同比增长633%-816%；扣非净利润1.4亿元-2.1亿元，同比扭亏。报告期内，公司订单质量明显改善，销售毛利率较好增长；销售费用、管理费用和财务费用支出较上年同期下降，预期信用损失及资产减值计提较上年同期减少；公司转让参股公司股权等确认的投资收益增加。 Q3净利0.81亿元，据此计算，Q4净利预计-0.23亿元至0.77亿元。

推荐关注。

7）华为数字能源发布“2025充电网络产业十大趋势” 核心桩企至2030年或小于10家。 华为数字能源今日发布“2025充电网络产业十大趋势”，包括高质量充电对周边形成虹吸效应，核心桩企到2030年或小于10家；预计2028年，超充将成为全场景全车型标配，超充网络覆盖全面超过加油站；超充技术将彻底打通产业断点，推动物流行业全面电动化等。此外，华为方面判断，未来充电场景不断下沉，场景趋于严苛化，全液冷技术架构在未来会成为普遍应用；相比传统充电站的投资回报周期，光储充一体化充电站的回报周期将缩短至4-5年。

行业向头部集中。

8）西湖机器人完成天使+轮融资近亿元。 杭州具身智能创业公司西湖机器人科技（杭州）有限公司宣布完成天使+轮共计近亿元融资。本轮融资由晶科集团旗下CVC金能基金、犇驰资本领投，广州诚信创投等多家机构参与跟投，天使轮股东天使湾创投持续加注，光源资本担任本轮融资独家财务顾问。此轮融资将用于该公司端到端具身智能大模型的进化及人形机器人产品的迭代，完成客户产品交付，实现商业化落地。

显示，机器人为创投的主线。

9）中石科技：2024年净利润同比预增158%-198%。 中石科技公告，预计2024年净利润为1.9亿元-2.2亿元，同比上升157.6%-198.28%。随着消费电子行业需求回暖，公司逐步拓展北美大客户除手机外的其他终端产品业务，新产品和新项目放量、份额提升；AI赋能下消费电子、数字基建等行业新产品迭代、新散热方案需求层出不穷，公司作为散热领域的领先企业，新项目逐步放量。 Q3净利0.69亿元，据此计算，Q4净利预计0.58亿元-0.88亿元，环比变动为-15.94%至27.54%。

值得关注。

10）全国AI企业50强北京市占四成。    胡润研究院在亦庄发布《2024胡润中国人工智能企业50强》榜单，北京以20家企业上榜的成绩领先全国，占据50强企业四成。北京上榜的20家企业包括寒武纪、月之暗面和第四范式等知名企业。全国上榜的50家企业平均成立时间为2012年，其中最年轻的上榜企业是成立于2023年的月之暗面、百川智能和零一万物，均为北京的大模型企业。

11）鸿蒙原生版微信正式上架。    鸿蒙原生版微信今日上架鸿蒙应用市场，支持视频号、折叠消息转发、群红包、转账、小程序等功能，与普通版微信功能基本相同。目前，微信、支付宝、抖音、京东、淘宝、美团、WPS Office等均已上架，原生鸿蒙生态版图的最后一块TOP应用完成。        

推荐关注。

12）中科曙光：股东中科算源计划减持公司股份不超过2%。    中科曙光公告，公司股东中科算源计划自本公告披露日起15个交易日后，通过大宗交易方式减持公司股份不超过总股本的2%，即不超过2926.41万股，减持期间为2025年2月11日至5月11日。本次减持计划系中科算源为自身发展需要而进行的，减持股份来源为IPO前取得。      

不利股价表现

三）今日市场展望    

欧洲股市上涨，美股休市，美元与人民币均小幅波动，对市场影响不大。        

A股市均昨日偏弱运行，表现为量能萎缩、市场分化。    

料今日维持围着5日线震荡可能大，深成指、创业板、科创板可能偏强运行。      

科技股可能继续表现，不宜追涨。

提示： 星球观点，仅供参考。