焦点分析：年内地量的成因与后市指引
今天市场的走势和昨天又是几乎同样的配方，同样的味道：冲高回落，量能萎缩，上涨家数大于下跌家数。
最为重要的是量能萎缩到了1万亿之下，令市场感到忐忑：短短的10个交易日从两万亿上下的成交量萎缩到万亿之下，原因是什么？对后市的指引又是什么？
不仅仅是量能萎缩，市场在最近10个交易日内几乎失去了波动性，原因又是什么？对于后市的指引又是什么？
总体看来，进入3月下旬以来，市场出现了新的变化，新的变化包括以下几个方面：第一，量能持续萎缩；第二，波动性持续消失；第三，热点轮动加快，持续性的热点非常少见，操作难度加大。
从时点上看，有一个重要的原因就是逼近4月2号美国要实施对等关税政策，令市场对确定时间要发生确定性的利空产生恐惧，因此大多采取避险和观望状态有关。
除此之外，与技术态势的变化和短线技术压力也不无关系。
回顾9月行情以来，任何一轮量能萎缩都伴随大盘的下跌，当我量能萎缩到极致的时候新一轮的上涨也就到来了。
最近的例子是1月13号市场的成交量跌破1万亿，随后就展开了1月14号到3月中旬的单边上涨行情。
因此我们说，对于窄幅震荡以及量能萎缩到万亿之下，不应恐慌，而应该乐观以待，因为它可能意味着力量地价、短线的调整即将结束。
最近两个交易日的弱势窄幅震荡不止是A股的专利，全球主要市场均呈现弱势和窄幅震荡状态，原因都是在等待特朗普和白宫对等关税靴子的落地。
事实上，进入3月下旬以来，全球市场都普遍进入了调整状态，原因只有一个：等待关税靴子的落地。
北京时间明天早上3点关税靴子就将落地，市场会做何反应？也是我们今天要研究的主要问题。
不仅仅是我们，全球市场都在关心关税靴子如何落地的问题。
白宫没有新的消息披露，因此，除了知道明天凌晨关税靴子落地之外，没有其他更多的信息。
我们看到的是主要贸易伙伴发出的强烈的反制声音，包括加拿大、欧盟以及中国的外交部长王毅。
强烈发声的目的是希望在关税靴子落地之前能够促使特朗普和白宫改变关税立场，也就是实施尽可能低的对等关税税率。
同时，我们也必须清楚。特朗普之所以。要加征对等关税。其目的除了官方的借口平衡贸易和制造业回流之外，最主要的目的是逼迫主要的贸易对手回到谈判桌并做出让步。
在这种情况下，预期特朗普对等关税税率偏低的预期可能会落空。
昨天我们讲过，摩根大通预设了三种场景，并分别分析了对市场、主要是对美股可能产生的影响。
最为友好的是10%的关税税率，并对墨西哥和加拿大不再重复加征，这种可能不会存在。因为，对于加拿大和墨西哥而言，他们的经济严重依赖美国，关税是墨西哥和加拿大的7寸。
对于欧盟和中国一样，10%的对等关税不足以迫使该二经济体主动的走到谈判桌前。
普遍加征35%的关税也不可能，因为可能招致全球对美国的合力围殴，这也是美国承受不了的。
加征25%的关税是最为可能的选项，那么市场会做出什么样的反应呢？
美国会被围殴，美股的反弹可能结束，美元和美股将重回下行趋势。
美股近两个交易日的反弹的原因有两个，第一，技术原因修正与短期均线的过大偏离；第二朗普和白宫再度释放关税税率可能降低的预期。
其本质是，新一轮的救市和安抚市场，并不能改变特朗普的立场，因为他是一个非常偏执的人。
25%的关税对欧洲就影响比较大，欧洲股市将继续下行。
中国是美国最大的竞争对手，也是第三大贸易伙伴。因此，中国的资本市场对特朗普加征税等关税，在我看来是以最坏的情况给出的定价：表现为3月20号以来的持续下跌，也表现为3月20号以来的量能萎缩以及波动性消失，这样的状况也适应港股。
因此，我们认为定价已经充分，那么对于A股、港股和中国资产而言，就有可能意味着靴子落地结束调整，展开上行动作。
这个判断与地量地价底背离以及最近两个交易日震荡上行是不谋而合的。
3月20号以来，仅仅10多个交易日，量能从2万亿上下萎缩到万亿以下，市场的波动性消失，已经有多个交易日表现为窄幅震荡状态。
成因是什么？我们认为首要原因是确定的时间要发生确定性的利空，那就是4月2号美国确定要实施的对等关税。
不仅仅是A股，欧洲股市的本轮下跌也是从3月20号开始的，原因也是从时间上逼近了确定的时间要发生确定利空的4月2号。
也就是说，欧洲股市也是提前以调整的方式对确定性的利空进行定价。
美股和日本股市从2月下旬已经开始对对等关税进行定价，也包括对特定国家包括墨西哥、加拿大和中国加征关税可能对美国经济造成的不利影响进行定价。
3月下旬以来的下跌是对逼近对等关税时间关口给出的二次定价。
第一，全球市场从3月20号开始对对等关税进行定价，A股和欧洲股市以及美国股市均表现为下跌。
第二，下行改变了技术态势，从短线调整演化为中期调整，短期均线和中期均线形成技术压力，在这样的背景下，量能只能萎缩，波动性只能消失。
因此，量能萎缩、波动性消失的首要原因是4月2号即将实施的对等关税，以此为逻辑，当这个外力消失的时候，短线技术态势将发生改变，随后也可能改变中期技术态势。
上面的数据很有意思，给出了两个重要的时点，那就是跌破万亿亿量能之后所对应的短线调整的底部和底背离，以及随后产生的上行态势。
以创业板为例，1月13号出现了当时的年内地量，随后展开了1月中旬到3月中旬的中期上行过程。
沪市也是如此，1月13号跌破万亿成交之后展开了，展开了1月中旬到3月中旬的中期上行过程。
那么，我们是否有理由判断，本次量能跌破万亿以及对等关税靴子落地是不是结束本次短线调整的时间窗口呢？在我看来这种可能性非常大。
从技术上看，连续4个交易日受压于5日均线，5日均线下行的斜率在变缓。10日线与5日线将进入缠绕状态，这个时候往往会形成对短期均线系统的突破，也意味着大盘选择下行的可能并不大。
恒生指数的技术指引与沪市一致，结束短期调调整，重返上行趋势的条件也已经具备。
对市场走势和市场人气产生重大影响的有两股力量，一个是高股息，一个是心智生产力。
避险需求高股息维持强势和上行趋势，在本轮调整中表现坚挺。
华为鸿蒙已经超调，具备反弹或上行条件，类似的也包括人形机器人儿。
从他们的走势以及技术指引判断，大盘选择向上的可能比选择下下的可能要大。
同时我们也认为，高股息的走强是避险作用促成，当对等关税靴子落地之后，市场偏好有可能发生改变，市场有可能进入一轮高低切换，高是高股息，低是新质生产力。
北京时间明天凌晨，对等关税靴子即将落地，我们会根据全球市场金龙指数以及恒生期指和富时A50的表现在明天一早给出明确建议。
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