前瞻性判断：经济数据指引与反攻时机的判断
相信今天整个市场都是在非常压抑的心境下度过的，尤其是上午收盘前后。因为。四大指数在上午收盘全部击穿了60日线，对技术派而言，60日线是重要的牛熊分界线，因此，市场情绪一度非常恐慌。
今天早上开盘，由于经济数据好于预期，因此我们的判断是探底3330后回升。
市场的实际运行情况是探底3317后回升，应该说我们的判断是基本正确的。
今天的探底回升，尤其是上午的探底过程，是周末酝酿的恐慌情绪的集中释放，重挫的是科技股。
不过值得注意的是，下午科技股出现了回升态势。这一点应当引起关注，因为科技股是本轮调整杀跌的主要动力，他们的企稳可能意味着大盘的调整即将结束。
由于周五美股的重挫，特朗普再度挥舞关税大棒，今天亚太市场全面重挫：日本和韩国股市重挫。下午开盘的欧洲股市也是继续重挫，相比之下，港股和A股表现相对坚挺。
市场关心的是，对等关税政策到底是什么样的？什么时候公布？对市场的影响又会如何？对于A股和港股的投资者而言，关心的是两点：一、还要下行多大的空间？什么时候会开始反攻？
必须提醒的是，本轮关税战比2018年的贸易战要复杂许多，因此对本轮关税战对市场影响的判断难度也增加很多，我的所有的看法，仅供参考。
今天公布的PMI数据可以说好于预期。尽管数据中可能包含了抢出口的成分，但抢出口主要是抢对美出口，对整个数据的影响并不大，不宜过度解读。
制造业数据在扩张区继续回升，而且回升幅度在扩大，这是一个积极的信号，预计4月PMI数据仍将上行。
去年4月到8月，PMI数据从扩张期回落到收缩区，对应于A股一轮深度调整。去年11月到今年1月的从扩张区回落到收缩区，对应于A股市场1月的快速调整。
去年9-11月PMI从收缩区回升到扩张区，对应于A股9-10的大涨；而A股市场1月中旬以来的上行行情对应于1月到3月PMI数据的从收缩区回升到扩张区并继续上行。
从上述可以看出，PMI与A股市场走势是高度正相关的。
必须指出的是，3月大盘指数与PMI数据的走向出现了背离，由此我想问大家的是，在3月PMI上行的背景下A股出现了持续调整，原因是关税的影响，那么这种背离会不会被修复呢？你认为会打会，认为不会你就打不会。
我的看法是，A股市场3月的调整是对等关税大棒这个外力造成的，因此外力消除后大盘会向上修复与PMI的走势保持一致。
更为重要的是，如果4月5月PMI继续维持上行态势，那么A股的慢牛依然可以确认。
分析今天的PMI数据与以往的数据参差不齐不同，所有的分项PMI全面回升到了扩张区，这是一个重要的指引复苏的信号。
非制造业PMI连续两个月回升，回升速度加快，指向复苏。建筑业PMI在扩张区继续走高。服务业PMI从荣枯线回升到了扩张区，也是指向复苏。
经季节调整后的综合PMI在扩张区连续两个月走高，也指向复苏。
综上所述，PMI数据给出了经济复苏的初步指引，如果4月、5月PMI数据继续走高，则基本可以确认复苏。
3月对等关税外力造成了A股市场的调整，以及与PMI数据走向的背离，相信马上会得到修复，对，等关税大棒落定之后，市场将继续回暖。
对于美股而言，从特朗普入主白宫宣布实施加征关税政策已经对市场和美国经济产生了严重的不良影响，美股进入了熊市，美元进入了熊市。
对于亚太市场和欧洲市场，关税政策的影响主要发生在3月下旬，因为逼近了对等关税实施的1时间点4月2号。
因此，对短线全球市场影响最大的就是对等关税政策，包括对等关税政策的强度、适用范围、落地时间这三个变量决定了对市场的影响。
关于对等关税的适用范围，特朗普给出了明确的答案，这个明确的答案是对所有国家。
相信即便是对所有国家全面加增对等关税，但是也是有重点的，重点国家可能就10~15个主要是在对美贸易中形成大量贸易顺差的国家，包括加拿大、墨西哥、欧盟、中国、日韩等等。
事实上，这都是明牌，市场正在对对此做出定价，而定价的方式就是调整或者下行。
同时，在对委内瑞拉加征二级关税之后，特朗普又威胁要对伊朗和俄罗斯加征二级关税。
特朗普与白宫对关税武器的使用，可以说达到了登峰造极、穷凶极恶的地步。因此，我们也认为，这就是对等关税强度的极限。
出乎意料的是，一直没有谈到如何对中国加征对等关税，我们的判断有两个可能性：第一，双方竟正在进行沟通和谈判，其次按对等关税办理就是了。
关于加征关税的时间点，如果说是从4月2号开始加征关税，按惯例应该是从4月2号零时开始。那么，加征对等关税方案的公布时间应该在4月1号24点以前，也就是明天晚间。
一旦美国4月1号公布对等关税政策，有关贸易伙伴也会立即宣布反制手段。因此，4月1号和4月2号是市场不确定性最大的两天。
不确定性分两个层面，对于非美市场，最大的不确定性是31号和4月1号。而对于美国而言，不确定性包括4月1号、4月2号甚至4月3号以后，因为一旦对等关税实施方案公布，美国将处在被围殴的状态。
市场影响方面，我们主要看美国、欧洲以及亚太主要市场。
无论对等关税的强度如何，无论对等关税何时公布，美股新一轮的下行趋势已经成立，因此，不要指望美股在对等关税利空兑现之后会出现反弹。
被围殴对美国是非常不利的，想买的东西买不到，想卖的东西卖不出。滞胀和衰退将随之而来，美股的熊市、美元的熊市不可避免。
欧洲股市双头形态基本确立，未来能否以阶段性调整的方式完成调整，化解头部忧虑有待观察。
日本与韩国股市断崖式下跌，即便对等关税措施落地，日本与韩国股市也将跟随美股下行，主要原因他们的经济严重依赖美国。
如果我们以富时A50去衡量全球对A股市场的看法，那么可以发现A50非常强，中国资产也非常强，对等关税落地后，A股、港股和中国资产展开反攻的可能比较大，东升西落可能会再度出现。
为了研究对等关税可能对中国产生的影响，我们查询了一些贸易数据。
从上面的数据可以看出，美国只是中国的第三大出口国，占比为11.2%。
也就是说，即便你加征关税，对中国影响不大，更为重要的是，中美在商品上具有互补性，如果你加征关税的话，对自己也非常不利。
同时，中国也是美国的第三大出口国，如果加上服务贸易，排名还会提升。
中国对美形成巨额的贸易顺差的原因是中美产业结构的不同，美国对中国商品的需求是刚性的。
中国的贸易伙伴是多元的，因此美国加征关税对中国影响不大。而且中国可以采取一些特别的措施减少或限制对美出口，进而打击美国经济。比如采取自愿出口限制的措施，减少对美出口，也将因此减少对美的贸易顺差。
总体看来，在对等关税实施和酝酿过程中，美国一直没有对中国发声原因两个方面：双方互为对方的第三大贸易伙伴，其次，产品的互补性以及美国对中国产品的刚性的需求令他有所收敛。
中国有充分的反制工具和手段，因此我们认为，对等关税一旦落地，中国的资本市场就有可能展开反攻。
预计明天A股继续在5日线和60日线之间震荡，并有可能提前展开反攻动作。
与A股市场一致，港股预计明天继续维持窄幅震荡态势，也可能率先反攻。
本轮调整的主要动力来自于新质生产力，因此，新质生产力的企稳和上行将引领中国资产的上行和回暖。
华为鸿蒙发出了转向信号，并在60日线获得支撑，因此我们判断本轮调整基本到位，将引领市场的反弹或者上行。
因此，我们认为，对等关税靴子落地之后，新质生产力与高股息双轮儿驱动将继续推动中国资产的上行。
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