周茂华：美元指数强势震荡，对人民币有何影响？

　　 题：美元指数强势震荡，对人民币有何影响？

　　作者 周茂华 光大银行金融市场部宏观研究员

　　近日，美元指数接连上涨，创2023年11月以来新高。15日，美元指数虽有回调，但仍在106上方。何以形成如此走势？

　　首先，市场调降美联储降息押注。10月以来，美国的就业、零售等数据意外增强，通胀表现超预期，市场降低了美联储12月大幅降息的预期；同时，在强劲就业市场与过高的核心通胀表现影响下，市场开始担忧本轮美联储降息空间比较有限。

　　其次，市场押注“特朗普交易”。从以往经验看，特朗普对内减税与财政增支可能导致美国财政赤字扩大、债务攀升，并引发再通胀风险，近期美债抛售、利率上升，也助推了美元的涨势。

　　再次，非美货币的疲弱表现。10月以来，欧元区消费和内需表现低迷，德国经济萎靡拖累欧元区经济，市场预期欧央行可能加大降息力度，以避免欧元区经济陷入衰退，经济和政策前景都打击欧元多头。

　　近期亚洲货币对美元也出现一定幅度贬值，其中，日元对美元一度跌至156日元区间，刷新今年7月下旬以来的新低；韩元对美元汇率也一度失守1410韩元关口。

　　这是外汇市场消化美国就业等经济数据、市场调降美联储大幅降息预期的表现。那么，强势的美元是否会为人民币带来压力？

　　目前来看，尽管近期人民币对美元也出现一定贬值，但10月初以来，人民币对一篮子货币(CFETS)汇率升值约1.2%，指数处于100附近波动，整体看，人民币保持相对强势，处于合理区间平稳运行。

　　展望后续，美联储降息周期将制约美元上行空间，但潜在再通胀对美元形成正向支撑作用，美元整体或维持强势震荡。从以往市场表现看，人民币以外的非美货币对美元波动更为敏感。从内外环境看，人民币面临环境较为复杂，但整体依然偏有利，人民币有望在均衡水平附近平稳运行。人民币最终要反映基本面，国内良好的经济趋势、稳健的国际收支、颇具吸引力的人民币资产估值是人民币稳定的坚实支撑。尤其9月以来国内推出逆周期调节政策超预期，明显扭转市场预期，经济和市场情绪向好为人民币汇率稳定提供坚实支撑。另外，海外政策转向，有助于拓展我国政策空间，也有利于中美利差收窄与人民币汇率稳定。