4月10日逻辑与市场展望

一）宏观逻辑

1）商务部：如果美方执意进一步升级经贸限制措施，中方奉陪到底；中方愿与美方就两国经贸领域重要问题进行交流，通过平等对话磋商解决各自关切。    商务部有关负责人就《关于中美经贸关系若干问题的中方立场》白皮书答记者问。中美经贸关系是中美关系的重要组成部分，作为世界上最大的发展中国家和最大的发达国家，中美两国在自然禀赋、人力资源、市场、资金、技术等领域具有很强的互补性，完全可以实现互利共赢。中美经贸关系既对两国意义重大，也对全球经济稳定和发展有着重要影响。    中美经贸关系的本质是互利共赢。中美两国建交46年以来，双边经贸关系迅速发展。中美贸易额从1979年的不足25亿美元跃升至2024年的近6883亿美元。双向投资存量超过2600亿美元。中美经贸合作领域不断拓宽、水平不断提高，为两国经济社会发展、人民福祉提升作出重要贡献。中美各自取得成功，对彼此是机遇而非威胁。    但是，近年来美单边主义、保护主义抬头，不断对华出台加征关税等经贸限制措施，严重干扰中美正常经贸合作。中方不得不进行正当反制。我想强调的是，贸易战没有赢家，中方不愿打贸易战，但中国政府也绝不会坐视中国人民的正当权益被损害和剥夺，如果美方执意进一步升级经贸限制措施，中方有坚定的意志、丰富的手段，必将坚决反制，并奉陪到底。   作为发展阶段、经济制度不同的两个大国，中美双方在经贸合作中出现分歧和摩擦是正常的，关键要尊重彼此核心利益和重大关切，通过平等对话妥善解决分歧。希望美方与中方相向而行，按照两国元首通话指明的方向，本着相互尊重、和平共处、合作共赢原则，立即取消单边关税措施，加强对话、管控分歧、促进合作。中方愿与美方就两国经贸领域重要问题进行交流，通过平等对话磋商解决各自关切，共同推进中美经贸关系稳定、健康、可持续发展。      

料将对等反制。

2）商务部肖露：中国将与更多贸易伙伴携手合作 为全球贸易增长注入稳定力量。   商务部对外贸易司副司长肖露4月9日在新闻发布会上表示，中国外贸有信心有底气面对各种风险挑战。肖露表示，信心主要来自外贸稳固基本盘、充沛新动能以及“对外开放”这一重要“法宝”。肖露指出，2024年中国货物进出口连续跨过两个万亿级台阶，达到43万亿元人民币，国际出口市场份额稳中有进，有望达到14.7%左右。广大外贸企业是中国外贸最坚实的基本盘。肖露表示，中国开放的大门只会越开越大，中国将坚定践行真正的多边主义、坚定维护全球贸易秩序，和更多贸易伙伴携手合作，实现共赢，为全球贸易增长注入更多的稳定性力量。      

积极采取措施拓展非美市场。

3）商务部：中国外贸韧性不减 进出口实现平稳开局。    在今天下午召开的商务部专题新闻发布会上，相关负责人表示，今年以来，中国外贸发展面临的风险挑战明显增多，但广大外贸企业勇于开拓创新，各项便利化政策措施持续落地显效，中国外贸韧性不减，进出口实现平稳开局。商务部相关负责人表示，当前，世界经济正面临着极大的不确定性，尤其体现在贸易领域，产供链稳定受到威胁。经济合作与发展组织认为，更广泛的“贸易战”导致贸易壁垒增加，并据此将2025年全球经济增长率下调0.2个百分点至3.1%。而与此同时，经济合作与发展组织充分肯定中国经济政策提振效果，将中国经济增长率上调0.1个百分点。这“一升一降”体现出，国际社会看好中国经济，对中国发展前景的信心不断增强。商务部对外贸易司副司长肖露表示，中国超大规模市场潜力不断释放，稳经济、稳外贸政策接续发力，稳中向好、长期向好的基本面并没有变，中国外贸也有信心、有底气面对各种风险挑战。      

不要担心关税战过大影响。

4）地方国资表态。   四川省国资委印发《关于提高省属监管企业控股上市公司质量的指导意见》。《意见》深入贯彻落实中央相关政策文件精神，紧贴资本市场形势，从科学开展市值管理、加强并购重组和业务整合、完善公司治理体系、大力推进科技创新、强化合规管理和风险防控等方面，通过内强质地、外塑形象、分类施策、精准发力，推动上市公司高质量发展，进一步增强核心功能、提升核心竞争力。《意见》围绕建立健全市值管理制度、推动优质资源向上市公司集中、强化外部关系管理、运用有效措施等方面，支持监管企业和上市公司依法合规用好用足市值管理政策和工具。      

利好市场上行。

5）越越多上市公司公告增持回购，料超30家。      

主动加入队伍仍将扩大。

6）南向资金全天大幅净买入355.86亿港元 创历史最高纪录。    截至收盘，南向资金全天大幅净买入355.86亿港元，创历史最高单日净买入纪录。      

支持港股上行。

7）高盛：美股或演变成周期性熊市 通常持续约两年、需五年才能反弹至起点。    高盛发布的最新美股研报显示，美股熊市的持续时间或将更长。当前处于事件驱动型熊市（由关税引发）。然而，鉴于经济衰退风险不断上升，它很容易演变成周期性熊市。高盛进一步分析称，从走势来看，周期性熊市和事件驱动型熊市的平均跌幅通常在30%左右，尽管它们的持续时间有所不同。事件驱动型熊市持续时间更短，复苏速度更快。周期性熊市平均持续约两年，大约需要五年才能完全反弹至起点，而事件驱动型熊市通常持续约八个月，大约一年就能复苏。结构性熊市的影响最为严重，平均跌幅约为60%，持续时间超过三年，通常需要十年才能完全复苏。      

8）强硬反制！对原产于美国的所有进口商品再加征50%关税。   美方将此前宣布的对中国输美产品加征34%所谓“对等关税”，进一步提高50%至84%。 国务院关税税则委员会今天发布公告，自4月10日12时01分起，调整《国务院关税税则委员会关于对原产于美国的进口商品加征关税的公告》（税委会公告2025年第4号）规定的加征关税税率，原产于美国的所有进口商品的加征关税税率由34%提高至84%。      

打疼美国，表示立场。

9）商务部：中方在世贸组织争端解决机制下起诉美方最新加征关税措施。    商务部新闻发言人就中方在世贸组织追加起诉美升级对华关税措施答记者问。问：据悉，中国在世贸组织就美国对华产品进一步加征50%关税追加提起诉讼。能否请您介绍具体情况？    美东时间4月8日，美方在原所谓“对等关税”措施基础上，宣布对中国有关产品再加征50%关税。中方在世贸组织争端解决机制下起诉美方最新加征关税措施。美方征税措施严重违反世贸组织规则，此次再加征50%关税，是错上加错，凸显美方措施的单边霸凌本质。中方将根据世贸组织规则，坚定捍卫自身合法权益，坚定维护多边贸易体制和国际经贸秩序。    

组合反制。

10）商务部将12家美国实体列入出口管制管控名单。    商务部今日发布公告，将12家美国实体列入出口管制管控名单，禁止向其出口两用物项： 1. 美国光子公司（American Photonics） 2. 诺沃特公司（Novotech, Inc.） 3. 埃科达因公司（Echodyne） 4. 马文工程公司（Marvin Engeering Company, Inc.） 5. 埃克索维拉公司（Exovera） 6. 特励达·布朗工程公司（Teledyne Brown Engineering,  Inc.） 7. BRINC无人机公司（BRINC Drones, Inc.） 8. 赛尼克斯公司（SYNEXXUS, Inc.） 9. 火风暴实验室公司（Firestorm Labs, Inc.） 10. 奎托斯无人机系统公司（Kratos Unmanned Aerial Systems, Inc.） 11. 多莫战术通信公司（Domo Tactical Communications） 12. 英斯图公司（Insitu, Inc.）      组合反制。 11）商务部：将护盾人工智能公司等6家美国企业列入不可靠实体清单。    为维护国家主权、安全和发展利益，根据《中华人民共和国对外贸易法》《中华人民共和国国家安全法》《中华人民共和国反外国制裁法》等有关法律，不可靠实体清单工作机制依据《不可靠实体清单规定》第二条、第八条和第十条等有关规定，决定将护盾人工智能公司（Shield AI,Inc.）、内华达山脉公司（Sierra Nevada Corporation）、赛博勒克斯公司（Cyberlux Corporation）、边缘自治运营公司（Edge Autonomy Operations LLC）、Group W公司（Group W）和哈德森技术公司（Hudson Technologies Co.）等6家实体列入不可靠实体清单，并采取以下处理措施： 一、禁止上述企业从事与中国有关的进出口活动； 二、禁止上述企业在中国境内新增投资。 本公告未尽事宜，按《不可靠实体清单规定》执行。    

组合反制。

12）召开专家座谈会。      

支持应对外部冲击。

13） 特朗普对不反制的国家推迟对等关税实施90天。      

遇到困难，知难而退，料将无果而终，关税战美国失败。

14）美联储会议纪要，强调滞胀风险，按照兵不动。

15）纳指收涨12%创历史第二大单日涨幅 特斯拉、英伟达、苹果等科技股大幅反弹。    美股三大指数收盘集体大涨，纳指涨12.16%，为2001年1月3日以来最大单日百分比涨幅，第二大纪录涨幅；标普500指数涨9.52%，录得2008年10月28日以来最大单日百分比涨幅；道指涨7.87%。大型科技股大幅走高，特斯拉涨超22%，英伟达涨超18%，苹果涨超15%，Meta涨超14%，亚马逊涨超11%，微软涨超10%，谷歌涨超9%。费城半导体指数涨19%，单日涨幅创纪录，Arm Holdings涨超24%，超微公司涨超23%，恩智浦涨超21%，美光科技、英特尔涨超18%。      

上行不可持续。

16）纳斯达克中国金龙指数收涨4.5%。    ，纳斯达克中国金龙指数收盘涨4.53%。热门中概股集体走高，理想汽车、哔哩哔哩、京东、小鹏汽车涨超6%，阿里巴巴、蔚来涨超5%，百度涨超4%。    

将继续上行。

二）公司与行业逻辑

1）科华数据：美国关税政策对公司影响有限 智算中心产品订单饱满。    有投资者问，请问本次美国关税政策对公司的影响有多大？公司有何措施来应对关税带来的影响？科华数据在互动平台表示，公司当前海外业务收入占比低，此次美国关税政策对公司的影响非常有限且可控，公司将密切关注相关政策变化及时做出应对策略。同时，公司将紧抓国内智算中心业务机会，结合公司在算力基座、算力调度等方面的优势，大力拓展智算相关业务，目前智算中心产品订单饱满且增长较快。    

推荐关注。

2）崇达技术：公司目前直接出口美国的收入占比在10%左右 已采取多项措施应对潜在风险。    有投资者问，公司出口美国占比是多少？现在加征关税影响大吗？崇达技术在互动平台表示，公司目前直接出口美国的收入占比在10%左右，整体对美国市场的依赖度不高，目前对公司整体经营影响较小。公司已采取多项措施应对潜在风险，包括：市场布局优化：分散出口风险方面，加大欧洲、东南亚等非美市场开拓力度，降低对单一市场的依赖；提升内销占比，增强国内市场支撑力。区域化供应链布局方面，布局泰国生产基地建设，规避关税直接冲击。技术升级与产品迭代：高附加值产品开发方面，聚焦高端PCB（如HDI、FPC）研发，提升产品技术壁垒，减少价格敏感度。智能制造降本增效方面，继续提升生产线自动化和智能化水平，降低人工成本，提升生产效率。支持控股子公司普诺威IC载板的技术升级和投资扩产建设。客户合作深化：根据客户承担关税成本的能力，在价格、交货期等方面做出相应调整，如给予承担关税的客户一定优惠或支持；对于无法承担关税成本的客户，通过优化内部生产流程、降低成本来消化部分压力，或共同开发新产品、新方案以提高产品附加值，维持合作关系。加强供应链风险管理：加强对原材料市场的监测和分析，及时掌握价格、供应情况等信息，提前做好应对准备。优化库存管理策略，适当增加安全库存，降低供应链风险。    

建议规避。

3）国芯科技：基于RISC-V架构多核CPU研发的超高性能云安全芯片新产品内部测试成功。    国芯科技(688262.SH)公告称，公司基于RISC-V架构多核CPU自主研发的超高性能云安全芯片CCP917T新产品于近日在公司内部测试中获得成功。该芯片具有超高性能、高安全性、高可靠性和高扩展性，适用于云计算、5G网络、金融系统、政务系统、数据中心以及高性能计算和网络安全设备等领域。新产品的研发成功丰富了公司安全芯片产品线，对公司未来市场拓展和业绩成长性预计将产生积极影响。但需注意，该产品尚处于市场导入初期，存在市场推广与客户开拓不及预期等风险。    

推荐关注。

4）成都华微：发布多通道全集成高性能射频直采RFFPGA。    成都华微(688709.SH)公告称，公司研发的多通道全集成高性能射频直采RFFPGA于近日成功发布。该产品集成了公司自主设计的高速高精度AD/DA芯片和FPGA芯片，结合自主全流程开发软件工具，达到国内领先水平。该款RFFPGA集成的8通道12位2.6G高性能ADC，采样率可配置，输入带宽高达9GHz。HWDSF700T型射频直采RFFPGA的成功发布是公司持续技术创新和市场拓展的重要节点。但该产品尚处于市场导入初期，存在市场需求不足、市场推广与客户开拓不及预期、客户验证失败等风险。    

推荐关注。

5）富创精密：美国加征关税对公司影响有限。    富创精密(688409.SH)公告称，针对美国政府发布的“对等关税”行政令，公司已进行初步评估。公司主要产品覆盖集成电路制造的核心环节设备，且主要出口地包括美国。但公司通过聚焦大客户战略、加速海外布局等方式，已增强国内外市场竞争力，业务规模持续增长。此外，公司与国际主要客户的合作模式明确，关税成本由客户承担，且公司在新加坡的布局有助于降低供应链成本。因此，公司认为美国加征关税对其未来生产经营及财务状况、持续盈利能力不会造成重大不利影响。    

 建议规避。

6）鹏鼎控股：几乎没有直接对美销售 原物料采购大部分来自亚洲地区    对于美国关税政策对于公司的影响，鹏鼎控股方面告诉记者：“公司虽然外销比例较高，但几乎没有直接对美销售。公司产品均交货至国内及位于亚洲地区的下游组装厂，同时，公司的原物料采购大部分来自亚洲地区，从美国本土直接采购的占比也较低。因此，目前来看，本次关税事件对公司尚无直接影响。公司将密切关注相关形势变化，积极保持与客户的沟通，与客户协商最优解决方案。”小财注：鹏鼎控股曾公开表示苹果公司系其主要客户，根据鹏鼎控股2024年财报，其第一大客户的销售额占销售总额比例为81.94%。    

错杀。

7）拓邦股份：灵巧手上的相关部件已实现10家以上行业龙头企业送样并获得批量订单。    拓邦股份在互动平台表示，公司具备灵巧手上的包含空心杯电机在内的执行器模组的各关键部件的全面设计研发能力，已实现10家以上行业龙头企业送样并获得批量订单。    

推荐关注。

8）北方稀土：二季度稀土精矿交易价格调整为不含税18825元/吨 环比上涨1%。    北方稀土(600111.SH)公告称，根据稀土精矿定价方法及2025年第一季度稀土氧化物价格，经测算并经公司2025年第6次总经理办公会审议通过，2025年第二季度稀土精矿交易价格调整为不含税18825元/吨（干量，REO=50%），REO每增减1%、不含税价格增减376.50元/吨。小财注：此前，包钢股份于2025年1月9日公告，拟将2025年第一季度稀土精矿关联交易价格调整为不含税18618元/吨。据此估算，此次价格环比上涨1%。     推荐关注。 9）星网锐捷：一季度净利润同比预增212%-298%。    星网锐捷(002396.SZ)公告称，预计2025年第一季度盈利3600万元–4600万元，同比增长211.64%-298.20%。报告期内，在AI算力需求持续驱动下，互联网数据中心市场强势增长，公司主要控股子公司营业收入较上年同期增长，同时，公司继续推进管理改善和效率提升工作，在费用管控层面有所成效，经营业绩较上年同期实现大幅增长。   2024年Q4净利1.42亿元，据此计算，预计Q1净利环比下降67.61%至74.65%。      

推荐关注。

10）中船防务：一季度新接订单125.02亿元 完成年度计划的71.64%。    中船防务(600685.SH)公告称，公司2025年第一季度实现新接订单人民币125.02亿元，完成年度计划的71.64%。订单主要包括9,200TEU集装箱船、1,900TEU集装箱船、特种船及20,000方LNG加注船建造合同等。订单的履行预计将对公司现金流及后续经营业绩产生积极影响。    

推荐关注。

11）锐捷网络：一季度净利润预计同比增长4142%-5311%。    锐捷网络(301165.SZ)公告，预计2025年第一季度归属于上市公司股东的净利润为9800万元至1.25亿元，同比增长4142.15%-5310.90%。报告期内，在AI算力需求持续驱动下，互联网数据中心市场强势增长，公司面向互联网客户的数据中心交换机产品订单加速交付，同时，公司继续推进管理改善和效率提升工作，在费用管控层面有所成效，共同推动业绩增长。小财注：2024年Q4净利1.62亿元，据此计算，预计Q1净利环比下降22.84%至39.51%。      

推荐关注。

三）今日市场展望

昨天市场全天触底反弹，沪指领涨，北证50指数涨超10%。沪深两市全天成交额1.7万亿，较上个交易日放量740亿。    

盘面上个股普涨，全市场超4500只个股上涨，近300股涨停或涨超10%。    

从板块来看，军工股集体大涨，北方长龙等20余股涨停。大消费股震荡反弹，免税方向领涨，中国中免等10余股涨停。港口、统一大市场概念股表现活跃，重庆港等涨停。   仅银行、保险等少数板块下跌。  

截至收盘，沪指涨1.31%，深成指涨1.22%，创业板指涨0.98%。    

有组织的维护市场行为，支持市场继续上行。      

中美之间的博弈已经转化为金融战，因此，国家仍将支持市场上行和金融市场稳定，这不是短期行为，而是长期战略，因此应以长线思维看待。    

预计今天高开高走扩大上行，建议稳定持有！

星球观点，仅供参考。