跳涨的一周：黑市美元上涨55比索，金融美元飙升70比索

华人头条阿根廷12月21日讯/Cl：在动荡的一周后，黑市美元在周五收盘时下跌15比索，以1160比索的价格在布宜诺斯艾利斯市中心的非正式市场上交易。而在股市方面，美元“ contado con liquidación”（CCL）以1162比索成交（上涨0.1%），美元MEP的价格则达到1142比索（上涨1%）。

因此，与上周五相比，黑市美元本周累计上涨了55比索。同时，过去五天内，美元MEP和CCL分别上涨了70比索和65比索。

经济顾问萨尔瓦多·迪斯特法诺（Salvador Di Stefano）预测，外汇管制可能会在2025年第二季度取消。他的分析基于2025年初一系列国际和国内关键事件，包括2024年12月18日美国联邦储备委员会（FED）会议、2025年1月20日唐纳德·特朗普就任美国总统，以及随后定于2025年1月29日和3月19日举行的美联储会议。

迪斯特法诺认为，美国的利率走势将起到决定性作用。目前，美国短期利率在4.5%至4.75%之间，但可能在2025年3月下降至3.75%至4.0%之间。这一变化将直接影响阿根廷的美元利率。由于外汇管制，目前阿根廷的美元定期存款利率仅为年化0.5%，而管制解除后，利率可能与国际水平接轨，达到年化3.75%左右。

此外，他指出，目前美元贷款的年化利率在5%至6%之间，取消外汇管制后可能升至8%至10%。迪斯特法诺强调，取消外汇管制对阿根廷在国际市场的信用评级至关重要，或可促使阿根廷升至“B”级信用评级。这将提升阿根廷金融资产的需求，推动债券和股票价格显著上涨。

近期市场的表现也反映了这一潜在影响。迪斯特法诺表示，自8月以来，阿根廷的股票和债券已显现上涨趋势，尽管债券价格目前呈横盘整理态势，可能暗示短期内会出现获利回吐。而股票尚未出现明显的横盘趋势，但短期内可能会跟随类似路径。

美元：爬行盯住汇率机制可能放缓

另一方面，经济咨询公司Ecolatina分析了政府可能在短期内将爬行盯住汇率（crawling peg）的调整节奏降至每月1%的可能性。此举可能巩固通胀下降的趋势。2023年11月，阿根廷月度通胀率为2.4%，为2020年7月以来的最低水平。同时，核心通胀率下降至2.7%，商品价格上涨1.6%，低于目前每月2%的爬行盯住汇率增幅。

Ecolatina指出，爬行盯住汇率是一项有效的工具，用于减缓通胀。然而，若长期维持，可能成为一种惯性因素，阻碍进一步降低名义通胀的努力。该咨询公司还强调，经济部长路易斯·卡普托（Luis Caputo）近期关于即将降低爬行盯住汇率的声明，进一步强化了这一措施可能即将实施的预期。

事实上，美元期货合约的隐含利率已反映出这一可能性，并显示出2025年第一季度显著的下降趋势。

然而，Ecolatina警告，这一策略存在风险。目前实际汇率处于历史低位，这可能影响阿根廷的国际竞争力，并扩大服务业，尤其是旅游领域的逆差。此外，巴西的贬值压力可能进一步加剧阿根廷官方汇率的压力。

展望2025年：阿根廷经济的关键转折点

两份分析一致认为，2025年将是决定阿根廷经济走向的关键一年。外汇管制的解除以及爬行盯住汇率的放缓可能有助于实现宏观经济稳定，并重新激活资本市场。然而，这些措施能否成功实施，将取决于政府及其经济团队在政治和技术层面的有效管理。

一方面，迪斯特法诺强调，取消外汇管制可能会立即提升市场对阿根廷金融资产的需求；另一方面，Ecolatina认为，降低爬行盯住汇率可能强化以美元为基础的套利交易策略（carry trade）。但这一平衡可能受到外部因素的威胁，例如取消进口商品的PAIS税或来自巴西的汇率压力。

此外，爬行盯住汇率的放缓还可能导致阿根廷央行（BCRA）调整利率政策。在今年12月，央行已下调货币政策利率和回购利率。Ecolatina预测，如果通胀和贬值预期继续受控，这一趋势可能延续。这将有利于套利交易策略的实施，并帮助金融系统应对2025年初本币融资的挑战。

经常账户和资本账户的变化将是另一个需要密切关注的方面。取消进口商品的PAIS税可能会加剧对美元的需求，而降低混合美元（dólar blend）可能会影响外汇市场的供给。然而，美元贷款的增加及与国际货币基金组织（IMF）可能达成的协议，或许能弥补这些影响，从而实现汇率市场的平衡。

结论：阿根廷经济的决胜之年

总之，2025年对于阿根廷经济来说是充满挑战和机遇的一年。关于外汇管制和爬行盯住汇率的决策，将可能决定宏观经济稳定的巩固与持续高波动和不确定性局面的延续之间的差距。

萨尔瓦多·迪斯特法诺（Salvador Di Stefano）和Ecolatina咨询公司都一致认为，这些变化对提高国家竞争力和强化阿根廷在国际金融市场中的地位至关重要。

然而，关键在于政府如何在充满挑战的政治和经济环境中成功实施这些措施，并在国内稳定与外部压力之间保持平衡。（完）