重新评估经济形势：外汇管制和汇率差距可能会持续到2025年选举

华人头条阿根廷8月21日讯/Cl：哈维尔·米莱在美洲理事会的演讲中专注于对经济前景的预期对齐。他表示：“不能说在外汇管制下无法实现增长。”总统解释了这一令人意外的观点（尤其是考虑到他本人的立场），称“在过去几个月里，工资增长超过了通货膨胀”，推动了经济活动的回升。但他随即承认，他并不认为这是真正的增长。

阿根廷经济部长卡普托在科尔多瓦商会讲话时进一步强调了这一观点：“目前条件尚未成熟。我们将解除外汇管制，当我们没有任何波动时，我们是一个对汇率波动非常敏感的国家。”

许多经济学家曾认为，或仍然认为，放宽控制和汇率统一将在第四季度发生。但也有一些人认为，年底解除外汇管制的计划可能更像是2025年的事情，而不是2024年的。

理论上，迈向汇率统一的可能性意味着汇率需要真实化。也就是说，官方汇率可能会接近金融市场汇率。这将意味着至少30%的汇率上涨，这无疑会引发通货膨胀的回升。

两难选择

面对在未来几个月继续减轻通货膨胀的道路，还是优先考虑解除外汇管制但承担价格回升的风险，所有迹象表明，政府选择了前者。

尽管经济团队现在不再提及，但推迟解除外汇管制的主要原因是美元严重短缺，这使得中央银行面临极大的脆弱性。

顾问公司Equilibra的报告得出结论称：“到年底，净储备将接近负100亿美元，流动美元储备将低于70亿美元。”这些估算与其他经济顾问公司如Eco Go的预测一致。该计算考虑了资本流入的清算，包括现金和以硬币支付的5%罚款。此外，还包括来自多边机构的约20亿美元额外贷款。

年底后的前景显得更加严峻。还需面对1月份需要偿还的29亿美元美元债券本金，以及7月份的45亿美元本金和利息支付。更糟糕的是，近期大豆价格跌破每吨350美元，这影响了预计来年的出口外汇收入。

国家风险

面对如此脆弱的局面，投资者保持高度谨慎是合乎逻辑的。在过去两周中，债券有所回升，国家风险指数突破了1500个基点。这一改善在很大程度上得益于国际背景，特别是美国传来了好消息，并且利率即将下降。

然而，政府需要将国家风险指数降低到至少1000个基点，才能开始考虑重新进入市场。这将使政府能够以合理的利率再融资债务，而不再需要积累美元来应对到期债务。这是解除外汇管制的合适时机，因为所需的新美元将来自本地和外国投资者。

但事情并非如此简单。积累储备的问题使得国家风险指数在继续下降方面遇到了限制。政府的重点就在于此，他们认为不需要解除外汇管制就可以恢复投资者的信心。现在的计划是继续确保2025年预算的财政盈余。从官方视角来看，保持公共账户的平衡应该是吸引投资者的强有力论据。

但最终市场可能会选择等待立法选举的结果，以开始相信这一变革在阿根廷这次不会反复倒退。与毛里西奥·马克里时期不同，连中期选举的胜利都未能巩固政府，两年后基什内尔主义又重新上台。

如果如同一切迹象显示的那样，解除外汇管制的时机被拖延，那么在立法选举之前很难有新的进展。PRO经济学家和国会议员卢西亚诺·拉斯皮纳本周表示：“我认为外汇管制会比市场预期的持续更长时间。”

在不增发货币的情况下恢复经济

与此同时，经济恢复的挑战依然存在。目前有回升的迹象，但这些迹象并不强劲。虽然现在收入增长速度快于价格，但前方的道路仍然漫长。在过去的十二个月里，通货膨胀累计上涨了263%，但由INDEC测量的工资涨幅仅为216%。

在不增发货币、进行财政调整并依靠投资的情况下恢复经济是可能的，但这将需要更长的时间。美元短缺是一个额外的制约因素。

另一方面，政府试图打破过去20年的恶性循环：在经历了一个由强烈货币增发和消费增长推动的衰退期后，经济会出现反弹。但随后会出现强烈的汇率压力和通货膨胀回升，最终导致收入缩水和更深的贫困。

在接下来的几天里，经济团队将最终确定PAIS税的减税方案，从17.5%降至7.5%。决定是在9月份实施，但尚未确定是月初还是月底。卡普托的意图是从9月1日起实施，尽管尚不清楚下个月的财政方案（包括清算、宽限期、所得税和财产税）是否能够弥补减税带来的收入损失。（完）