瞿瑞等：中长期看黄金价格仍有支撑

　　 题：中长期看黄金价格仍有支撑

　　作者 瞿瑞 东方金诚研究发展部副总监

　　白雪 东方金诚研究发展部高级副总监

　　长期以来，美元走势与黄金价格一般呈现明显的负相关关系，当美元走弱时，黄金价格往往迎来上涨。12月19日，美联储如期降息25基点，此次降息符合市场预期，但金价未获进一步支撑，反而承压。

　　一方面，市场此前已经对此次降息充分定价；另一方面，美联储整体表态偏鹰派(主张抑制通货膨胀)，点阵图显示明年降息次数减少，加之市场认为美国经济仍将保持韧性，进而使金价承压。

　　从美联储历史上的7次降息周期看，每当降息宣布后，金价基本出现上涨，这主要因为往期普遍处于衰退式降息状态，市场对未来降息预期仍有升温。然而，美联储此次鹰派降息，更偏向于预防式降息，且点阵图隐含的未来降息次数仍低于市场预期，大幅推升美元与美债利率，进而对黄金形成一定利空。

　　短期内，黄金价格会在多空博弈下维持区间震荡。尽管美联储点阵图显示明年降息次数减半，但因其决策多依据实际经济数据，且特朗普上任后的相关政策实施时间与力度充满不确定性，当前美联储鹰派表态对金价的扰动较为有限。同时，美联储上调对2025年经济增长与通胀的预测，支撑了美元与美债利率，这使金价受压；但是地缘局势风险的反复又催生避险需求，或为金价提供一定支撑。

　　中长期来看，随着美联储降息效应逐步在市场中传导，预计黄金价格将在中期处于高位震荡态势，长期则延续上行趋势。美联储的鹰派降息及特朗普即将上任的因素虽对美元和美债利率有提振作用，给金价带来压力，但美国仍处于降息周期，这降低了黄金的持有机会成本，使黄金相较于其他投资品的吸引力提升，促使更多投资者增加对黄金的配置，从而支撑金价。此外，特朗普可能推进的财政、关税及移民政策将提升黄金的避险与抗通胀需求。

　　从具体市场表现来看，降息对黄金市场参与者的结构不会有明显的影响，但对于短期交易活跃度来说，金价的短期波动会激发投资者的交易热情，或促使其成交量与交易频率在短期内攀升。