【阜成门外】美联储降息如何影响汇率和A股走势？

　　美联储降息靴子如期落地，并大幅下调50个基点。美联储是否会持续降息？美联储降息如何影响人民币对美元汇率走势？外资流入中国是否会因此加速？

　　人民币会持续升值吗？

　　当地时间9月18日，美联储宣布大幅降息50个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.75%—5%。不过，在考虑对联邦基金利率目标范围进行进一步的调整时，美国联邦储备委员会并未表达会持续下调的信息，而是表示将仔细评估最新数据、不断变化的前景和风险平衡。

　　专家认为，因美联储降息的持续性以及降息方式的不同，将对人民币汇率带来不同的影响。

　　川财证券首席经济学家陈雳在接受中新经纬采访时表示，本轮美联储降息周期的开启，将导致美债收益率的下行，伴随而来的是美元资产的吸引力降低，进而美元中长期走弱概率较大，有利于人民币汇率的走强。

　　中信证券首席经济学家明明也预计，美元短期或跟随美联储降息、美国经济下行而有所走弱，这对人民币汇率存在一定升值支撑。

　　不过，陈雳同时强调，无论是美元汇率还是美债收益率，在本次降息前，均已作出了大幅调整，市场对于降息消息的反应较为充分，因此短期来看影响有限。

　　兴业银行首席经济学家、兴业研究学术评审委员会主席鲁政委也表达了类似的观点。“短线来看，基本上很多时候，降息之后市场是往相反的方向走的。因为之前市场已经预计很充分。”

　　而事实也正是如此。此次美联储降息的决议公布后，美股走高，美债价格反弹，黄金拉升，美元指数跳水；但随后均发生大逆转。

　　鲁政委表示，“从这个意义上讲，我觉得对应的人民币以及金融资产价格的变化，很可能也跟这个状态很相似。”

　　从长远来看，鲁政委认为，关键在于美联储是否会进入一个持续的降息周期或者是采取更为谨慎的政策立场。目前，美国经济虽然显示出降温的迹象，但尚未达到衰退的程度，并且这次降息的幅度相对较大，预计未来的降息行动将会回归到更加常规的步伐。

　　此外，人民币汇率还受到中美两国经济状况以及日本货币政策的影响。鲁政委预计，在多方因素的影响下，人民币汇率长期来看仍将保持基本稳定。

　　陈雳则认为，随着中国经济的持续修复，叠加美联储持续降息，人民币汇率中期有望进一步走强。

　　美联储降息或推动更多外资资金流入中国

　　美联储降息后，外资对于中国市场的流入趋势会如何演变也颇受关注。今年上半年，外资“买债抛股”，持有的中国债券余额创历史新高。人民银行发布的数据显示，截至7月末，境外投资者持有我国债券4.5万亿元，创历史新高。

　　方正证券首席经济学家芦哲预计，在美联储大幅降息后，外资或出现“补偿性”回流人民币资产的情况。但跨境资金回补是否有持续性，取决于市场对未来美联储降息节奏的预期。

　　明明也表示，全球降息浪潮背景下，全球流动性有望逐步宽松，这将推动更多外资资金流入国内。

　　从另一个角度来看，陈雳认为，美联储大幅降息一定程度上反映出美国当前经济整体承压，需要通过降息来减缓经济下行压力。在此背景下，美元资产收益率预期下行，外资有望逐步流向中国市场。

　　对于A股而言，美联储降息有望带来一定利好。9月19日，A股三大股指集体高开。陈雳指出，当前整体估值处于历史低位，对海外资金具备较强的吸引力，而随着增量资金的流入，A股有望企稳回升。

　　不过，芦哲强调，A股反弹的核心还是在于国内的流动性和通胀水平，在当前背景下，A股或很难因美联储降息而“逆转”。

　　中航证券首席经济学家董忠云也表示，美联储降息对A股影响的传导路径较为间接，核心还是中国基本面恢复情况，即内外需在货币宽松刺激下是否能够带动中国基本面改善，从而吸引国内外资金流入。反之，若美国经济衰退牵连国内经济基本面，A股同样受到影响。